青心直說 - 胡孟青 2013年1月29日
青心直說:?住李寧最不幸 - 胡孟青
由於李寧(2331)向股東發行的可換股證券,是由非凡中國(8032)按比例包銷六成,技術上體操王子不但傷了李寧股東的心,亦同時損害了非凡小股東的利益。目前,非凡中國有淨現金約10億元,以55億股已發行股本計,每股現金相當於0.178元。
現在,李寧用非凡中國來包銷,一旦行使全數包銷權,非凡淨現金預計將大減七成。非凡中國早前已經退出瀋陽地皮項目,即將更淪為一間缺乏資產、現金又被抽乾的公司,李寧是否用完即棄,鋪路賣殼,可能需要留意。
小股東要發聲
李寧本人不屬財技高手,但自從入主非凡及引入TPG之後,本質已突變。從財務安排而言,李寧由於只是一眾體育用品股中,現金最少的一間,要集資強化資產負債表,可以理解,但對於李寧今次集資方式,實在不敢恭維。
後續的劇情有各種可能性。李寧本人可能想重奪及鞏固話事權,又或者與TPG在最終話事人問題上已達成一定協議。
但該基金會否進一步增持,目前已變得撲朔迷離。他們去年另一批「真正」的可換股證券,行使價已經向下修訂至4.5元,一旦李寧股價持續低於該價位,答案或可不言而喻。
李寧選擇摧毀形象,表面公平、實際明搶的集資行動,某程度上是和李寧本人及TPG合共持股量僅僅三成左右有關。一旦正式供股或股本融資,他們的控制權將可能受影響。李寧及TPG基本上算是一致行動人士,若將來他們全數行使兌換股證,監管機構會否豁免全購,也值得關注。兩大李寧股東,因為承諾包銷,已先可各分1,000萬元左右包銷費用,兌換正股的六個月禁售期後,又可以隨時沽貨。撇除他們的潛在利益,李寧街貨持股人承受風險是相當大,也是最不幸的一群。面對不公平、擺明搶錢的集資建議,與其任由屠宰,小股東一定要在股東特別大會上發聲!
胡孟青
獨立股評人
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