股市新談 - 彭偉新 2013年1月7日
不經不覺又到2013年，相信不少的投資者在去年年中開始的升市中獲利，雖然恒指已由去年6月低位18,056點累積了4,600點或25.4%的升幅，理論上已符合作出調整的條件，不過，無論是外圍因素，又或者內在因素，也未有令到港股面對較大的壓力，尤其是連最棘手的美國「財政懸崖」風險，也臨到最後一刻得到解決，令到港股在2013年第一個交易日正式向上升破去年年底前的主要阻力位22,700點。
其實，去年1月份港股的走勢明顯向好，主要是因為在2011年底時，不少機構投資者持有港股的比重不高，在資金加大港股投資比重下，令到恒指在去年由1月初一直升至2月中的21,760點，總升幅達到2,990點，在這次的「一月效應」下，關鍵在於機構投資者持有港股的比重不高，如果港股在今年要再出現去年的「一月效應」，相信條件暫時並不太配合，尤其是經過近半年的上升後，不少的投資者已加大了對港股的持貨比重，尤其是主要恒指重磅股，更受到投資者的追捧而由低位明顯反彈，所以，港股現時的情況與去年並不相同。
不過，筆者仍然相信在今年的「一月效應」下，港整體升幅仍然可以與去年相比，主要是因為今年港股的投資主題仍然是內地經濟回穩以及股市見底下，會有不少的海外投資者會繼續增持中資相關的股份，除了在本港上市的ETF會受惠外，部份的H股包括中資金融股及工業股也會直接受惠，由於現時恒指的成份股中，已超過一半的比重是屬於中資股份，因此，H股股價向好，不單止會令到國企指數上升，同時也會帶動恒指走勢向好，尤其是筆者相信市場投資者在看好內地A股的表現下，除了會選擇買入A股ETF之外，也會集中在買入中資保險股及內銀股，相反，其他大部份受惠較少的二、三線股由於未有太大的利好消息，未必會有大量資金追入，令到資金更集中在幾類中資股份中，令整體走勢更為明顯。所以恒指在1月開始的升勢，相信有機會升抵23,700點水平附近，即是2011年5月底的反彈阻力水平。
京華山一研究部主管
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