青心直說 - 胡孟青 2013年1月7日
青心直說：內房債有價有市 - 胡孟青
甫開年，人行已即時需要啟動逆回購，向市場放水900億元人民幣，反映市場資金仍偏緊，未來幾個月，肯定會是內房股集資高?期。以去年首三個月為例，市場就有超過22宗內房股融資活動，今年肯定也不會例外。
集資消息有時會為市場帶來不明朗因素，但對內房股來說，集資未必是壞事。首先，市場氣氛一定有助淡化集資帶來的影響；其次，現水平內房股要集資，可以說是盡享天時、地利、人和。
需求殷息率平一截
以往，好幾間內房的確短債過多，部份更佔總債務近五成水平，一下子很難還清債務，但只要成功把短債轉為長債，對紓緩內房財務壓力幫助極大。
以上周為例，碧桂園(2007)及佳兆業(1638)均率先為今年內房發債揭開序幕，前者的7.5億美元債券，息率大概是7.5厘，至於佳兆業的5億美元債券，債息定價10.25厘。是次發債債息，原來較2011及2012年兩間內房的發債成本，足足便宜了近3厘。由此可見，市場對高息企業債是有需求的。
美國垃圾級別高息債的平均債息，已跌至不足6厘，以內房股今年的賣點，絕對有條件發行相對較低成本的債務融資，特別對二、三線內房來說，早幾年債息成本動輒要12、13厘，如果發債成本能下降幾厘，誰敢說他們不是形勢大好。
債券好賣，原本不代表股票有價。但以上周為例，內房債熱賣，部份債價按周升幅超過2%，佳兆業新發行的債券，以10.25厘回報招徠，5億美元發債額竟然吸引最少70億美元認購額，部份私人銀行大客，更反過來主動問道：「有否好的內房股可以介紹？」如何篩選，明天詳談。
胡孟青
獨立股評人
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