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2013年2月18日 星期一

投資博客 - 陶冬 2013年2月18日

投資博客 - 陶冬 2013年2月18日
美國債限將臨黃金弱勢猶在
上周,全球風險資產失去了方向,在過去的五個交易日中,S&P500沒有一日上下浮動超過0.2%的。樂觀者指向改善中的美中經濟數據、舒緩下的歐債危機和整體良好的企業業績,拒絕賣出。悲觀者指向歐洲收縮中的經濟、一觸即發的貨幣戰爭和接近記錄的股市指數,不願入場。兩者加在一起,資產價格小幅波動,成交量下滑,大市在等待新的催化劑。新一輪企業並購和歐元、日元的疲軟,均未能打動資金之心。上周唯一比較明顯的變化,是黃金下挫,逼近1600關口。

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在美國,陰霾正在集聚。美國債務上限即將觸及天花板,自動減債計劃(俗稱sequestration)隨即可能啟動。總統奧巴馬在國會諮情報告中提出的均衡方案(balanced approach),在共和黨議員中遭受冷遇。上次財政懸崖的救星參議院少數黨領袖Mitch McConnell,公開對最後一刻達成協議潑冷水。種種跡象顯示,共和黨議員以自動啟動減赤計劃為可接受的底線,在此之上被動地尋求談判機會。民主黨議員也不積極爭取改變現狀。這既是一種談判策略,更是態度的轉變。筆者不排除最後一刻出現妥協,但是美國在3月1日啟動1.2萬億美元削減開支計劃的可能性與日俱增,國會兩院中看不到雙方力爭達成妥協的焦慮和主動性。自動減開支一旦發生,尚不至於立刻將經濟打入衰退,但是聯邦和地方政府的支出勢必大受影響,嚴重幹擾復甦中的美國經濟,而市場對此風險的心理準備似乎不足。

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黃金價格連續下跌。黃金乃此輪risk-on(增風險權重)的最大犧牲者,儘管資金流出量不大,新的資金也未見蹤影。近年黃金買入的主力,一是黃金ETF基金,一是亞洲零售買家。通脹不顯,風險下降,其它資產種類表現良好,資金流向具有更高回報前景的風險資產。不過金價暫時似乎也跌不深,主權基金是黃金的低位新買家。筆者維持之前的判斷:今年難有作為,長期依然看好,催化劑在通脹或聯儲進一步的QE。

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本周市場聚焦在意大利大選(2月24-25日),選舉結果可能影響市場對整個歐債危機的看法,並對歐元構成衝擊。在美國,聯儲1月份會議紀要中任何關於提早結束債券購買計劃的言論,都可能成為市場材料。1月CPI及核心CPI均會上漲,住房數據估計偏軟。歐洲的PMI速報值得關注,尤其是法國的經濟健康狀況。德國的IFO預計略有上揚。在亞太區,市場關注新年後A股走勢和中國對商品的需求。G20會議後日元走勢亦為焦點。澳大利亞央行的會議紀要將展示1月意外未降息的原因。

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(本欄主要內容每周一9:30am會在央視2台交易時間中出現。以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議)

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