陸羽仁 BLOG 2013年2月25日
英國降級
2013/2/25 上午 09:42:43
網誌分類: 經濟
外圍市場焦點落在美國聯儲局是否維持寛鬆及歐洲的變局。
惠普(HP) 公布業績，雖然銷售及盈利都下滑，但仍好過市場預期，最重要的是預期本季業績好轉，預期亦好過市場預期，HP股價勁抽超過一成三至19.2美元，帶動了市場投資氣氛。聯儲局高層澄清無咁快結朿量化寛鬆，提振市場信心。此外，德國2月商業景氣指數意外強勁，創了2012年4月以來新高，歐股反彈1.3%，結束連續四周下跌走勢。美股一洗頹態，杜指上周五由頭升到尾，以全日最高位收市，大幅反彈120點，收市重上14000點，標普500指數漲13點至1515點。
推動大市反彈的主要力量，還是投資者憧憬量化寬鬆(QE)仍未咁快爆煲。美股上周因為聯儲局公布的議息會議記錄，官員對量化寬鬆應否繼續各執一詞。市場憂慮聯儲局將逐步降低寬鬆政策規模，大市腳軟，標普500指數周三、周四總計下跌1.9%。
上周五，多位聯儲局高官為QE撐場，其中，美國波士頓聯儲主席羅森格倫話，資産購買項目通過降低利率、提振經濟增長改善了財政前景，並有助於美國更快的實現全面就業的目標。況且，QE政策有助聯邦財政，不應僅僅因為該政策或增添未來赤字風險，而對其做出偏頗批評。他指的是聯儲局透過買入債券擴大資産負債表，獲得巨大收益，2012年向財政部上繳了創紀錄的889億美元資金。聯儲局資産負債表已經超過了3萬億美元，而金融海嘯前只有6000億美元，聯儲局係透過發鈔買債，發鈔無本，買債有息，所以有正收益，端的是無本生意。
另一個護衛QE政策的聖路易斯儲銀行長博拉德亦開腔，話聯儲局決策層的確正討論今年較後時間的貨幣政策走向，但這種討論有不同意見很正常，他仍相信聯儲局寬鬆貨幣政策將持續「一段長時間」，繼續每月購債850億美元。
與此同時，彭博爆料，日前美國借款顧問委員會在一個私下會議上，就資産泡沫問題發表專門陳述，聯儲局主席伯南克斷然駁斥存在相關風險。伯南克將於本周就貨幣政策問題在國會發表證詞。
關於伯南克言論的報導，消除了QE可能提前結束而出現修正的憂慮。「第一金證券」投資顧問認為，美國大幅修改QE政策的機會不大，主要是領先指標顯示尚未出現反轉訊號。今年美國衰退、中國經濟硬著陸與歐債危機一發不可收拾的機會均大幅降低，但接下來仍有兩個可能引起風險資產波動較大的事件，包括意大利國會大選，以及3月1日的美國削赤期限。估計美國於最後限期前，又會使出拖字訣，藉短期共識再次過關，令強制減赤的部分生效，再配合一些免稅額的取消，將整體減赤計劃的期限再推後至年底。由於美國3月底預算協商結果仍不明確，第一季經濟活動預期將是全年最疲弱的一季，整體看來，美國經濟雖可望一季較一季佳。大市近期變數頗多，短線不妨轉進防禦型類股。
在歐洲方面，德國商業信心回升，令歐股反彈，但隨後英國被評級機構穆迪降級，惹人擔心。穆迪在上周五禠奪英國的AAA主權評級，至「AA1」，為英國自1978年以來首次被降級，但評級展望則由「負面」調升至「穩定」，意味短期內不會有進一步降級行動。
英國信貸評級下降，拖累英鎊兌美元應聲下滑，紐約尾市見1.5163美元，跌0.6%，創2年收市新低，英國財相歐思邦並未因此而讓步，聲言會繼續堅持緊縮財政。穆迪解釋，英國經濟增長前景脆弱，英政府債台高築，將令經濟前景惡化，同時會令政府財政壓力增加，預料英國政府在2016年前將難以恢復盈餘，是英國被降級的原因。英國政府本周三將公布去年第4季國內生產總值(GDP)數據，市場預期將收縮0.3%。
英國面對一個典型的兩難題，不減開支削赤，赤字高踞不下，長遠是大患，削赤影響短期經濟表現，又被降評級，增加政府和企業的利息支出。降級的唯一好處是令本已疲弱的英鎊更弱，在世界匯價戰中，佔有利地位，匯價低有助經濟復甦，對有仔女在英國讀書的朋友也是大好消息。從英國的情況看，歐洲遠未到穩定的地步，不宜對環球經濟風險掉以輕心也。
陸羽仁
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