《大行報告》匯豐升榮陽實業(02078.HK)目標價至4.1元 評級「增持」
2013-05-27 11:29:15
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匯豐表示，榮陽實業(02078.HK)上半年度純利24.9億元，較之前半年及去年同期分別升52%及29%，高過該行預期6%，雖然運營成本高，經營利潤較預期低，不過較高的毛利率及稅務優惠成為亮點。期間，毛利率由年前的24.9%升至30%，主要由電子零件業務帶動，電子零件的銷售佔總額達53%，毛利率亦由去年24%升至33%，主要由iPad mini及iPad數控加工訂單支持。
該行認為，電子零件業務仍是盈利增長的主要動力，來自蘋果新產品及富士康的外判訂單增長，有助推動銷售增長和利潤率擴張。預計電子零件的銷售佔比，將由去年47%，至2013及2014財年升至54%及63%，綜合毛利率維持30%。另外，早前公司與成都巿雙流縣人民政府簽訂一份沒有法律約束力的意向書，投資18億元人民幣，於西航港開發區設立一個以電子產品為主的鋁合金外殼生產基地，該行相信，該意向書將進一步加強集團與富士康集團的夥伴關係，在富士康的外判支持下，有助提高成本效率及盈利前景。
該行下調2013及2014財年盈測3%和1%，主要反映員工增加及產能擴張，致運營成本增長；2011至2014財年的盈利年均複合增長率超過26%。維持「增持」評級，目標價由3.83元升至4.1元，蘋果於第三季推出的新產品將成為主要催化劑。(qu/u)
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