麥嘉華筆記：資金氾濫破壞力驚人 - 麥嘉華
■外國央行購入美債，未必能惠及美國經濟。路透社
諮詢機構Bain & Co指出，由現在到2020年，亞洲和中東資金氾濫，將會擾亂金融市場的秩序；到了2020年，預計全球金融資產總值將達900萬億美元(約7,020萬億港元)，較全球經濟產值高出9倍。結果就是超多的資金，追逐不多的投資機會。
資產泡沫頻頻出現
在資金滿瀉的日子，Bain & Co認為，資產泡沫將會出現得更頻密、深度和規模會更大，而壽命也會更長。而我要補充一點，一旦泡沫爆破，資金滿溢到頭來恐會變成資金氾濫成災，到時將造成很大的破壞力。
一些經濟學者認為，在資金流向的問題上，貿易赤字和經常賬赤字的高低無關痛癢，因為資金回流主要來自股票、債券和地產投資，以及企業併購的直接投資。這種說法真的正確嗎？
已故經濟學家里歇巴赫爾(Kurt Richebacher)曾指出，美國的政客和大多數經濟學者，似乎並未真正明白到，龐大的赤字其實會對貨幣供應和收入流向有很大的影響。他提到，花在美國本土製造產品的金錢，以及本地零售商和生產商的銀行儲蓄，將會以工資和各式各樣的支出形式，回流到本地經濟，這是一個循環；不過，若出現赤字的話，比方說美國零售商向海外供應商入貨，資金便難以「循環再用」於本土經濟。
難道潑出去的金錢，就如潑出去的水一樣收不回來，外流的部份資金不是也可以被用來吸納美國資產嗎？這樣說沒有錯，但關鍵在於外流的資金未必會重歸故里，並非回流到美國經濟的收支流。
事實上，自2000年以來，發達國家的工業增長，明顯落後於新興經濟體。
凱恩斯明確地把貨幣供應分作兩類，分別是「工業循環」和「金融循環」。而一些經濟學者把貨幣供應，分為「收入循環」與「資本循環」兩大類。美國每年高達8,000億美元的貿赤，等同將等值的貨幣供應，從「工業」轉移至「金融」產業，換句話說，就是由「收入循環」變成「資本循環」，即是少了資金用於生產和消費，卻多了資金用作購買資產。
里歇巴赫爾又指出，基本上，開支有兩種模式，第一種是用於商品和服務上，這將會提高國內生產總值(GDP)；第二種是用於吸納二手樓、土地、設備及所有的紙上資產，例如是股票、債券和按揭等等，這將無助於提高GDP。
美英走資衝擊經濟
我要指出的是，從美國和英國等發達國家流出的資金，令該等國家出現貿赤，這對其經濟的負面衝擊，將超過資金以購買資產──例如是以股票、債券和物業──形式回流所帶來的好處。
毋庸置疑，外國中央銀行吸納美國政府債券，未必一定能惠及美國經濟，反而可能會帶來負面影響，因為這只會讓美國聯邦政府壯大，令更多行業因條例而窒息。
正如我在近期的文章中指出，金融市場正面臨越來越大的風險，並可能會在未來數月下滑，所以大家應該趁股市反彈時出貨。
麥嘉華
末日博士
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~TITLE_S~麥嘉華筆記 - 麥嘉華 2013年6月3日 舊文