談國論企 - 黎偉成 2013年6月3日
即市新聞
03/06/2013 09:54
《談國論企－黎偉成》中國ＰＭＩ五月受出口新單支持略加快擴張力
《談國論企》中國的製造業採購經理指數(ＰＭＩ)於２０１３年５月份止回落和回復擴張
，很主要受惠於(ｉ)出口新訂單及(ｉｉ)與之相關的進口再度出現環比增長，並使(ｉｉｉ
)生產情況亦見溫和善，即使(ｉｖ)原材料購進價格有快的增長，卻仍處收縮水平，意味成本
所受壓力不大和有望支持和提升經營回報。但(ｖ)從業人員仍持續減少，為有待改善之處。
＊工業生產持續數年擴張穩經濟乃內需所挺＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(ＣＥＬＦ)聯合發布的最新資料
，ＰＭＩ於２０１３年５月份達５０﹒８，相對於４月份的５０﹒６回升０﹒２個百分點，該屬
頗不錯的表現，理由為此數扭轉４月份按月環比下降０﹒３個百分點傾向，和延續自２０１２年
１０月份回升至５０即臨界點以上的持續溫和擴張趨勢(見表一)，問題是環比之間不斷出現升
升跌跌的形態，反映出製造業的處境頗為反覆不穩，最新發展的重點有：
(一)新訂單分類指數於５月份所達之５１﹒８，乃僅次於３月份的５２﹒３和自２０１２
年４月份５４﹒５以來最佳之數，尤其值得注意者為：(Ａ)以行業分析，(１)接受調查統計
的２１個主要行業中，有１６個超越５０，和(２)擴張力度較快之電氣機械器材製造業、計算
機通信電子設備及儀器儀表製造業等屬較高增值價的行業發展理想，而煙草製品業、化學纖維及
橡塑料製品業、金屬制品業等表現亦佳。
但(Ｂ)反映製造業外貿情況的(ａ)新出口訂分類指數，即使比上月回升０﹒８個百分點
，也只是處於４９﹒４和低於臨界點０﹒６個百分點的水平，和(ｂ)與外貿相關的進口分類指
數之大幅回升１﹒６個百分點，卻稍高於５０之數０﹒３個百分點而為５０﹒３，二者分別低於
整體新訂單分類指數５１﹒８分別２﹒４個百分點與１﹒５個百分點，由是推論新訂單有如斯增
幅會是受惠於(ｃ)以固定資產投資、消費零售等內部需求有關的工業訂單。
正正因為新訂單之能夠保持凡１０個的溫和擴張，故製造業(二)的生產分類指數於５月份
上升０﹒１個百分點，為自２０１２年４月份達５７﹒２以來最高之數，和延續起碼由２０１０
年至今凡數年的擴張形態，表現較為良好者當然有電氣機械器材製造業、計算機通信電子設備及
儀器儀表製造業，接下來便是鐵路船舶航空航天運輸設備製造業、通用設備製造業和化學纖維及
橡塑料製品業等１６個行業，但汽車製造業及農副食品加工業則產量回落。
受到生產維持擴張狀態的支持，製造業的(三)原材料庫存情況亦似初呈止跌傾向，並可見
之於分類指數於５月份所達４７﹒６，雖較３月份之數稍高０﹒１個百分點，卻仍為連續４個月
低於臨界點以下的收縮，而紡織服裝服飾業、計算機通信電子設備及儀器儀表製造業、化學纖維
及橡塑料製品業和煙草製品業等高於５０等，都得努力加把勁改善。
同樣需要注意之處，為(四)主要原材料購進價格指數雖仍處４５﹒１的收縮水平，唯是５
月份之數卻較上月大幅回升５個百分點，雖雲屬４月份之月環比大跌１０﹒５個百分點之較為強
力反彈，始終為製造業潛伏成本價格回升之壓，特別是高於臨界點的行業有食品及酒飲料精製茶
製品製造業、農副食品加工業、煙草製品業、紡織服裝服飾業等，都是與民生有十分密切關係的
商品生產項目。
＊出口新單料受惠美歐經濟回穩卻受困保護主義＊
(五)從業人員分類指數於５月份不僅尚處４８﹒８的收縮水平，和比上月低０﹒２個百分
點，且在２１個行業中有１７個低於５０之數，顯示與製造業相關的就業市況不佳。
估計ＰＭＩ於未來一段時間仍可以保持反覆和溫和擴張的發展形態，乃因(甲)中國政府會
繼續採取積極推動內部需求，作為拉動國民經濟保住平穩較快成長的重要力量，而固定資產投資
(不含農戶)、民間固投、社會消費品零售總額等重要經濟環節在過去多年之穩定較快增長亦產
生預期良效，和在相當程度抵銷美國、歐洲等主要經濟體系需求低迷之壓。
至於(乙)外圍經濟，情況亦有漸見溫和好轉傾向，尤其是(１)美國，自２０１２年９月
以來的幾乎連續三個季度所發布的數據，皆顯就業市況之逐步改善，開始拉動消費零售、房地產
等市場穩中趨俏，亦為聯邦儲備局公開市場委員會(ＦＯＭＣ)擬討論減購到最終停購債券等資
產，甚至退市之因，亦為佳象；問題是美國以至環球金融市場於過去數年充斥異常龐大的熱錢，
央行一旦退市，也許會引發新一輪的亂況，且看各國央行高層平抑資產泡沫爆破危機的智慧；
(２)歐洲歐元區特別是德國的經濟亦告回穩。凡此，都有利於中國的製造業爭取較多的出
口新訂單。
唯是(丙)歐美近期再度恢復推動大量反傾銷的保護主義政策和相關措施，使中國的製造業
出口或外銷遇到新的困擾，亦為不可輕視的新問題！《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：中國製造業採購經理指數(ＰＭＩ)
指數月環比(個分點)
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５月╱２０１３５０﹒８＋０﹒２
４月╱２０１３５０﹒６－０﹒３
３月╱２０１３５０﹒９＋０﹒８
２月╱２０１３５０﹒１－０﹒３
１月╱２０１３５０﹒４－０﹒２
１２月╱２０１２５０﹒６持平
１１月╱２０１２５０﹒６＋０﹒４
１０月╱２０１２５０﹒２＋０﹒４
９月╱２０１２４９﹒８＋０﹒６
８月╱２０１２４９﹒２－０﹒９
７月╱２０１２５０﹒１－０﹒１
６月╱２０１２５０﹒２－０﹒２
５月╱２０１２５０﹒４－２﹒９
４月╱２０１２５３﹒３＋０﹒２
３月╱２０１２５３﹒１＋２﹒１
２月╱２０１２５１＋０﹒５
１月╱２０１２５０﹒５＋０﹒２
１２月╱２０１１５０﹒３＋１﹒３
１２月╱２０１０５３﹒９－１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數(月環比，百分點)
分類５月╱１３４月╱１３３月╱１３２月╱１３１月╱１３１２月╱１２
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新訂單５１﹒８５１﹒７５２﹒３５０﹒１５１﹒６５１﹒２
＋０﹒１－０﹒６＋２﹒２－１﹒５＋０﹒４持平
生產５３﹒３５２﹒６５２﹒７５１﹒２５１﹒３５２
＋０﹒７－０﹒１＋１﹒５－０﹒１－０﹒７－０﹒５
進口５０﹒３４８﹒７４８﹒９４８﹒１４９﹒１４９
＋１﹒６－０﹒２＋０﹒８＋１＋０﹒１＋０﹒５
出口新單４９﹒４４８﹒６５０﹒９４７﹒３４８﹒５５０
＋０﹒８－２﹒３＋３﹒６－１﹒２－１﹒５－０﹒２
材料庫存４７﹒６４７﹒５４７﹒５４９﹒５５０﹒１４７﹒３
＋０﹒１持平－２－０﹒６＋２﹒８－０﹒６
購進價格４５﹒１４０﹒１５０﹒６５５﹒５５７﹒２５３﹒３
＋５－１０﹒５－４﹒９－１﹒７＋３﹒９＋３﹒２
從業員４８﹒８４９４９﹒８４７﹒６４７﹒８４９
－０﹒２－０﹒８＋２﹒２－０﹒２－１﹒２＋０﹒３
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表二(續)：ＰＭＩ分類指數(月環比)(百分點％)
分類１１月╱１２９月╱１２６月╱１２３月╱１２１２月╱１１１２月╱１０
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新訂單５１﹒２４９﹒８４９﹒２５５﹒１４９﹒８５５﹒４
＋０﹒８＋１﹒１－０﹒６＋４﹒１＋２﹒０－２﹒９
生產５２﹒５５１﹒３５２﹒０５５﹒２５３﹒４５７﹒５
＋０﹒４＋０﹒４－０﹒９＋１﹒４＋２﹒５－１﹒０
進口４８﹒５４７﹒７４６﹒５５１﹒５４９﹒１５０﹒４
＋０﹒１＋０﹒７－１﹒６＋０﹒７＋１﹒８－０﹒２
出口新單５０﹒２４８﹒８４７﹒５５１﹒９４８﹒６５３﹒５
＋０﹒９＋２﹒２－２﹒９＋０﹒８＋３﹒０＋０﹒３
材料庫存４７﹒９４７
＋０﹒６＋１﹒９
購進價格５０﹒１５１４１﹒２５５﹒９４７﹒１６６﹒７
－４﹒２＋４﹒９－３﹒６＋１﹒９＋２﹒７－６﹒８
從業人員４８﹒７４８﹒９４９﹒７５１ＮＩＬＮＩＬ
－０﹒５－０﹒２－０﹒５＋１﹒５
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＊２０１２年２月份為原材料庫存指數
所示之進口及出口訂單皆與外貿有關，非指內需
資料來源：中國物流與採購聯合會(ＣＥＬＰ)及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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