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2013年8月13日 星期二

股市新談 - 彭偉新 2013年8月13日

股市新談 - 彭偉新 2013年8月13日

華潤水泥業績向好不代表行業前景轉佳

華潤水泥在8月11日公佈上半年業績,而如市場所預期,華潤水泥今次的確在令投資者失望多時後,第一次交出一份令到投資者眼前一亮的成績表,尤其是在今年上半年間,整體營業額只上升16.5%至128.58億港元,但純利則錄得11.46億港元,上升近80.4%,而毛利率更由去年的20.8%,上升至23.1%,反映出上年的整體經營情況有明顯的改善,筆者之前在個別的場合中,也評論過內地水泥股在第二季的業績應該不會低迷,主要是因為行業慣習在第二季有較強的需求,因此,也預測過整個行業在第二季會有較佳的營運數據,不過,由於市場擔心內地經濟增長放緩的情況持續,以及市場仍未看到整個行業有否極泰來的機會,加上港股在5月份再度下跌,因此,水泥股的走勢較大市的走勢更為「慘淡」。

而今次華潤水泥的半年業績令到投資者眼前一亮,是否真的代表行業已經步出了之前的絕景呢?若果以股價近日的走勢來看,當股價持續回升,並以三支「大陽燭」升破250天線來說,技術走勢上的確已經出現了突破走勢,而且股價仍然會有進一步的上升空間,尤其是股價已升破了4月22日高位4.70元水平,短期股價借著業績的推動下,加上有不少的券商在業績後同時「發功」,相信升破5.00元並不困難。

不過,華潤水泥上半年的亮麗的業績,是否就等於華潤以至其他的水泥股今年會出現否極泰來的走勢呢?雖然筆者對於內地的整體宏觀經濟狀況,有條件令到水泥行業走出穀底,特別是內地鐵路投資相信要在下半年追回上半年的追度,又加上房地產市場仍然熾烈,因此,水泥行業的確有條件在全年的業績中「脫穎而出」。不過,如果投資者在細心分析華潤水泥的半年業績的話,其實會發現所謂的盈利增長及毛利率上升,都是因為之前行業跌得太殘,以及今年內地限電,令到水泥生產商不得不大幅加價以保盈利,所以,筆者也擔心下半年的情況未必可以如此樂觀。尤其是內地中國建材聯合會出,今年內地的水泥產能仍然「頑強」增長,以今年1至6月全國累計水泥的產量達10.96億噸計,同比已上升9.67%,而熟料的產量為6.47億噸計,同比亦增長4.15%,另外,截至2013年6月,內地水泥在建生產線達432個項目,水泥在建生產能力為5.6億噸,而熟料在建生產能力達3.5億噸,相等於今年1至6月水泥及熟料產量的51%及54%,即使中央之前高呼要打壓水泥行業的過剩能,內地的整體水泥產量及在建產能仍然在上升中,因此,未來行業要能扭轉之前的劣勢,唯有只能寄望內地整體的經濟再度出現超強大的增長動力了。

京華山一研究部主管
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