陸羽仁 BLOG 2013年8月13日
猜度中國
2013/8/13 8:25:32
網誌分類: 經濟
美國市場人士昨日討論兩個話題，第一個是中國會否轉勢。第二個是聯儲局收水的影響到底有多大。美股則牛皮待變，無乜上落。
《華爾街日報》昨日頭版有篇文章，題為「新興市場失去領導權」，文中指已發展國家比新興國家有更強的增長動能。但市場在審視這種說法是否過時，研究以中國為首的新興市場可否轉勢，起碼昨日的股市走勢引來這種遐想，中國股市升2.4%，日本股市跌0.6%。日股之跌皆因其第二季GDP增長只有2.6%，遠低於3.6%的市場預期，日本有點放水都搞唔掂的格局。
中國股票勝在便宜，正當美股創了歷新高，而歐股也在兩年高位之際，中國股市只能用低殘兩字來形容。研究機構ISI發表報告，對中國股票轉趨樂觀，話中國「並無經濟硬著陸」，股票市盈率只是11倍，以市盈率計近10年低位，而其平均市盈率是10至27倍。
投資者似乎見歐美股市升得太高，7月開始有少少翻炒新興市場之勢，自7月1日以來，巴西股市升6.3%，中國升6.1%，美股標普500指數升5.3%，德國升4.5%，日本跌1.1%。是炒落後還是真轉態?
另一個焦點仍是聯儲局收水，兩個聯儲局經濟學家出了個研究報告，話聯儲局發出的長期低息指引，影響力大過量寛。報告由三藩市聯儲和紐約聯儲兩個經濟學家聯合做出，話量寛對經濟增長和通脹只有「溫和的促進」，例如美國第二輪量寛，出動6000億美元的買債計劃，只在2010年尾增加了0.13個百份點GDP實質增長，只增加了0.03百份點的通脹率。
兩個經濟學家話，量寛之所以有效，要配合聯儲局的溫和利息指引。假若第二輪量寛沒有低息指引配合，對經濟的刺激更會由增加0.13個巴仙降到只會增加0.04巴仙，對通脹的促進更會由加0.03巴仙跌到0.02巴仙。報告的結論係低息指引更有效。
這種研究當然有一大堆宏觀假設推論出來，但市場認定這是聯儲局的花招，旨在令公眾相信收細量寬沒有太大影響，只要維持低息指引，將兩者分割，收水都可以保持經濟增長。
不過聯儲局的連番口術的確有效，現時美國市場人士相信，9月收水的機會好大，但消息已消化，影響較細，若聯儲局只是將每月買債量由850億美元降至650億美元，美股跌幾日，回調3%左右，就可以再回升了。
陸羽仁
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