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2013年8月16日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2013年8月16日

拉闊投資 - 曾廣標 2013年8月16日

利民自動化提振盈利
2013/8/16 上午 08:43:17
網誌分類: 經濟
大市反彈之際,個別板塊仍然疲弱,其中,以輕工業股表現最差,中國工資上升及人民幣持續升值,成為輕工業的兩大難題,就算是管理優秀的公司,近年也普遍出現盈利倒退,股價受壓現象。因此,若盈利能夠大躍進,便算得上是業內奇葩。

產銷小型家用電器的利民實業(229)去年兩度發出盈喜,上半年及全年盈利均以倍數增長,股價曾經由毫子股變成一元股,但隨?行業環境持續惡劣,利民的股價也受壓,近日在90仙水平爭持。

利民將於月底公佈上半年業績,今次沒有盈喜,反映出盈利不再有大幅增長,利民近期的股價平淡,然而,在低位亦見有買盤支持。

公司去年發出新一批購股權給員工,換股價為91仙,如今,這個位有參考價值。當輕工業股受困時,利民去年的毛利率卻大幅提升,營業額只是保持平穩,但盈利卻大升超過一倍,由每股4仙增加至稍超過10仙。

這主要是由於公司投資半自動化項目,令人手減省,電費和燃油費的開支亦顯著下降。

屬淨現金公司完全沒有負債
公司審時度勢,開發更多環保產品,以迎合市場需要。例如,去年下半來推出小型空氣淨化機,即時便帶來不俗利潤。利民的主要市場一直以美歐為主,去年積極打入日本和韓國,部份產品亦在中國銷售,使營業額保持溫和增長,市場多元化及拓展在中國內銷,是輕工業公司的主要出路,在這方面利民取得了可觀的成就。

去年盈利大幅增長後,基數已高,盈利不可能再倍升,因此,我們再也看不到公司發出盈喜,但隨?美歐經濟好轉,而利民的家用產品符合環保潮流,我預期利民今年的盈利仍可望有雙位數字百分比的增長,

相對於其他輕工業股,利民市盈率約八倍,不算很低,但它的盈利仍在上升階段,因此,吸引力遠勝盈利倒退的同行。另一方面,利民是淨現金公司,完全沒有銀行負債,因此,一直維持派高息,前年盈利差全年也派息六仙,去年全年派息七仙。我估計今年派息至少可以保持七仙,現價息率高達八厘。

利民前年和去年中期股息均派兩仙,若今年增加中期股息,便可提醒市場及提振股價。利民只是小企,手上淨現金常維持在一億多元,派高息綽綽有餘。

曾廣標
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