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2013年8月2日 星期五

投資學堂 - 譚紹興 2013年8月2日

投資學堂 - 譚紹興 2013年8月2日

投資學堂:加息利保險股 - 譚紹興


■友邦有協同效益,筆者相信應是未來被併購的目標。
美國聯儲局主席伯南克快將退休,量化寬鬆政策亦將結束,超低利率年代告終,已漸為市場所預期,而投資者由早前追逐低息受惠股,改為逐步吸納利率上升及經濟復蘇受惠股份。

科技股一向不太受利率周期影響,是資金換馬的其中一類股份,筆者亦察覺歐美保險股是利率上升受惠股份。在過往多年,當美債券孳息率開始上升時,歐美保險股如Aviva plc、AIG及ING Group等的股價也會隨之上揚,基本上歐美保險股的股價,與美國債券孳息率有著頗強的「正」相互關係,可謂大致同步。正如近日除了AIA及北美業務較重的宏利股價上揚外,美國的保險股指數亦已累積了一定升幅。

友邦料成併購目標
查實不只歐美保險股是利率上升受惠股份,其他地區如台灣的保險股,也受惠於利率上升,股價與美國債券孳息率同步。理論上,內地的保險股也會受惠於利率上升,但基於內地保險業的會計制度因素,當市場研究內地的保險股時,大都將焦點過份集中於它們持有的A股身上,將內地的保險股視為另類的A股基金,而忽略了其他因素。

自從AIG的創辦人Hank Greenberg被逼離開AIG後,筆者對投資AIG的興趣大減,反而越來越喜歡友邦(1299),只是近期股價貴了一點,買不落手,惟有等候調整出現。基本上,友邦的業務網絡頗獨特,與其他業務只集中歐美地區的國際保險公司頗不同,現時友邦的業務分佈在亞洲16個地區,暫時沒有(太多)保險公司在亞太區有如似廣泛的分佈,故此,友邦與其他歐美保險股有頗大的協同效益,筆者相信應是未來被收購合併的目標。

筆者持有國壽(2628)、財險(2328)及相關衍生工具。

譚紹興
證監會持牌人士
mailto:ricky@rickytam.com
本欄逢周五刊出
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