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2013年10月15日 星期二

談國論企 - 黎偉成 2013年10月15日

談國論企 - 黎偉成 2013年10月15日

即市新聞
15/10/2013 10:09
《談國論企-黎偉成》鮮菜漲價衝擊,短期端視消費品服務影響通脹
《談國論企》中國的居民消費價格(CPI)於2013年9月份同比,於8月份稍回便迅

告急升,無疑受到(i)鮮菜及(ii)鮮果再度大幅漲的衝擊,唯是相信此情仍屬短暫的衝擊

,只要天氣回穩便可增產平衡供求穩定價格;但非食品價格有持續不斷抬頭新勢,特別是工業生

產者價格PPI降速放緩已使(iii)消費品及(iv)服務等價格節節走高,漸演變至成本

推進型通脹之象,或造成全面通脹,不利國民經濟平穩較快發展和貨幣政策的相對穩定性和穩健

性。需要注意者,更為美債息趨升和美央行退市,皆使包括中國在內的環球利率添壓,亦為通貨

膨脹短向難掉以輕心之因。
*鮮菜鮮果受天氣惡化壓力不減續增*
來自中國國家統計局的最新資料:CPI於9月份的同比增長3﹒1%,較8月份的

2﹒6%漲幅多增0﹒5個百分點,止住8月份相對於6月與7月份均達的2﹒7%略低0﹒1

個百分點之穩庇,且為自2月份所達的3﹒2%(見表一)之2013年以來的暫見第二大漲幅

,而2月份正值為農曆新年之消費旺節,故顯通貨情況似於9月份有進一步惡化之概,重點有:

(一)食品分類指數於9月份的同比增長6﹒1%,比8月份所達的4﹒7%漲幅多增

1﹒4個百分點,當然遠高於7月份的5%和6月份的4﹒9%漲幅,很主要受困於(1)鮮菜

價格分類指數的同比增長,由8月份的5﹒2%倍增7﹒3個百分點至12﹒5%,漲幅甚至遠

高於7月份的11﹒8%,於影響居民消費價總水平亦由0﹒16%大幅提升至0﹒55%,而

此一漲幅實際於8月份的的環比增長達7﹒6%和高於7月份的2﹒2%,已呈相當啟示性,我

亦早於9月9日的《談國論企》提出「意味情況難掉以輕心」。
和(2)鮮果價格分類指數於9月份,亦由8月份之7﹒5%大升5個百分點至12﹒5%

,連同7月份之升,不僅較整體CPI的平均增長要高,影響居民消費價格總水平上漲由約

0﹒14個百分點至0﹒24個百分點。
同樣惹人注目者,有(二)非食品價格漲幅由8月份1﹒5%提升0﹒1個百分點至

1﹒6%,其中(i)消費品價格的漲幅由2﹒5%,大幅上升0﹒6個百分點至3﹒1%,漲

勢較快者有衣著價格同比漲幅由上月的2﹒2%調高至2﹒3%,娛樂教育文化用品及服務價格

的同比漲幅亦自8月份之數大增0﹒7個百分點至1﹒9%,居住價格則維持上月的2﹒6%漲

幅。但全國工業生產者出廠價格於9月份的同比仍下降1﹒3%,只是較8月份之1﹒6%少減

0﹒3個百分點,和工業生產者出廠價格之降幅也只是由上月之2﹒2%,稍升0﹒1個百分點

至2﹒1%,已使消費品價陷於大升新軌道,而工業生產者購進價格石比降幅持平之於降

1﹒6%,但環比漲幅則由8月份的0﹒1%匆匆走高至0﹒2%,加上PPI亦有如是環比漲

幅,亦難掉以輕心。
(ii)服務價格多增0﹒2個百分點至2﹒9%,則見之於家庭服務及加工維修服務即少

漲0﹒2個百分點,亦達7﹒9%,車輛用及維修續漲價3%。
*PPI減幅放緩已使消費品價格走高*
在國家統計局所發布的資料,亦談及(三)居民消費價格總水平同比漲幅中,(a)新漲價

因素由8月份之1﹒5個百分點,大幅提升0﹒8個百分點至2﹒3個百分點,而(b)去年價

格上漲的翹尾因素卻自上月的1﹒1個百分點降低為0﹒8個百分點,亦正正強調CPI受到新

因素的壓力甚大,此乃來自非食品價格拉動者為主。
相信中國的CPI於未來一段時間會納入反覆上升軌道,乃因(甲)美國面對頗少問題,近

者有債務上限未解決引起1及2星期的國庫票據孳息飆升,稍遠者更為聯邦儲備局減購債務等退

市行動,都對利率造成壓力,得早作評估和部署應變之策;
由是(乙)中國更需要落實可以做得到的抑制通脹措施,緩和CPI之漲速,成為經濟中高

速成長的其中重要支持力量。鮮菜、鮮果價高,理由為天氣情況於6月份轉趨惡化,而7月份的

鮮菜、鮮果供求又見失衡,形成此兩類食品價格節節;國家一直力促省、市、鄉鎮等各級地方政

府落實和強化「菜籃子」的責任,曾使鮮菜的產銷供求關係漸次理順,現階段應加大執行「菜籃

子」政策力度,使價格由高位回落,以利民生。
此可見之於(四)肉禽及其制品價格近期漸回落之效,於9月所增6﹒6%,低於8月份的

7﹒2%約0﹒6個百分點,但高於7月份的5﹒9%、6月份的4﹒8%與5月份的1﹒5%

漲幅,主因(i)豬肉價格由8月份的6%回落至5﹒9%,仍高於7月份的3%、6月份的1

﹒1%漲幅,卻未能重回5月份尚跌4﹒9%和4月份跌6﹒5%等回落勢頭,而(ii)牛肉

價格漲幅由8月份的25﹒5%降為21﹒9%,亦低於6月的27﹒9%和7月份的

27﹒3%,仍為十分偏高的增長勢頭,和(iii)羊肉價格所增13﹒3%,低於8月份

13﹒7%和7月份的13﹒9%,屬稍佳之象。
歸納而言CPI之於2013年三季度的同比平增增長2﹒8%,高於二及一季度的

2﹒4%達0﹒3個百分點(見表二),即使中國之GDP全年增幅未達7﹒5%之標,仍為不

可忽視之新態。
中國現時的內部需求,很主要由固投所拉動,但商品消費及服務形式銷售等市場仍未見有理

想發展,故仍有待更大力的鼓勵使之健康成長,始能夠形成消費與固投等全面需求拉動式通貨膨

脹,即由總需求的增長而引起的商品平均價格普遍上漲,和由需求、成本及結構這三種因素,對

通貨膨脹同時起作用,乃經濟轉入旺興向上周期的必有和良性的發展形態。此舉使經濟進一步形

成和發展的素質提升,有十分重大的意義。
正正因為CPI具有可控性、預見性,故中國人民銀行就有更大和更為靈活的空間處理好貨

幣政策的問題,千萬不要基於數字和幅度上之變異,貿然作出重大改動,能穩,便是最好的政策

和策略。尤其是美國擬退市之政策和策略,完全缺乏透明度,更甚者未如2009年般與中國等

央行作出應有的溝通,對環球金融經濟存在不明確不穩定因素甚大,故中國得密切留意和及時作

應變之法。《資深財經評論員黎偉成》
(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)
表一:居民消費價格同比增長
月份同比增長╱環比增減
--------------------
2013年9月+3﹒1%╱+0﹒5
2013年8月+2﹒6%╱-0﹒1
2013年7月+2﹒7%持平
2013年6月+2﹒7%╱+0﹒6
2013年5月+2﹒1%╱-0﹒3
2013年4月+2﹒4%╱+0﹒3
2013年3月+2﹒1%╱-1﹒1
2013年2月+3﹒2%╱+1﹒2
2013年1月+2%╱-0﹒5
2012年12月+2﹒5%╱+0﹒5
2012年11月+2﹒0%╱+0﹒3
2012年10月+1﹒7%╱-0﹒1%
2012年9月+1﹒9%╱+0﹒3%
2012年8月+2﹒0%╱+0﹒6%
2012年7月+1﹒8%╱+0﹒1%
2012年6月+2﹒2%╱+0﹒1%
2012年5月+3%╱-0﹒3%
2012年4月+3﹒4%╱-0﹒1%
2012年3月+3﹒6%╱+0﹒2%
2012年2月+3﹒2%╱-0﹒1%
2012年1月+4﹒5%╱+1﹒5%
2011年12月+4﹒1%╱-0﹒3%
2010年+3﹒3%
2009年-0﹒7%
2008年+5﹒9%
2007年+4﹒8%
2006年+1﹒5%
--------------------
表二:CPI之季度平均同比長
季度居民消費價格
--------------------
3Q╱2013年+2﹒8%
2Q╱2013年+2﹒4%
1Q╱2013年+2﹒4%
4Q╱2012年+2﹒06%
3Q╱2012年+1﹒9%
2Q╱2012年+2﹒86%
1Q╱2012年+3﹒8%
4Q╱2011年+4﹒6%
3Q╱2011年+6﹒26%
--------------------
資料來源:中國國家統計局
資料整理:黎偉成
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