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2013年10月15日 星期二

點石成金 - 石鏡泉 2013年10月15日

點石成金 - 石鏡泉 2013年10月15日

唔見棺材唔流淚


「唔見棺材唔流淚」,是指「水浸眼眉都唔識死」,要到出血,有人死了,才會後悔。今時美國的違約危機,就是「唔見棺材唔流淚」的最好例子,如一旦「死」了,見到「棺材」,就麻煩了。

有人認為,美國債務危機是美政客賭「沙蟹」,人人都偷雞,輸不起,但就各自希望對手被嚇倒,先?牌,認輸出局。不過,如果出局者都肯定對手是偷雞時,怎會有人肯先?牌?結果定然會拉鋸到天光,到出現「死人?屋」後,才會雞飛狗走去補救,就是因為有這個擔憂,環球三大銀行的主腦都於10月13日仍表示擔憂,要註明日期,是因為這事情的發展,可以在一念之間,有翻天覆地的變化。

大金融機構同表憂心
這三家銀行首腦是:德意志銀行的Anshu Jain、摩根大通的Jamie Dimon、BNP的Baudomin Prot,再加上IMF與世界銀行等首腦也表憂心,基本上可以謂,環球金融界並未當美國違債是玩泥沙,當然,你可以說這些大人物只是口頭表示擔心,好迫使美國國會與白宮早點解決危機。如果他們真的擔心,投資者只好希望這些大金融機構能口到手到,做好應對措施,以免一旦出事,出現過大的倒骨牌效應,累街坊。

今時國會與白宮的爭拗點,仍是如一個月前一樣無進展,國會共和黨強硬派和茶黨成員仍要求要否決、擱置或削減奧巴馬醫療方案的撥款和奧巴馬要提出有效削財赤方案,才允提高美國債上限,而奧巴馬就堅持國會要無條件提高國債上限後,才肯在其他事項上進行磋商,雙方在這些問題上爭持已有個多月,如果沒有任何一方先「?牌」或放棄,怎會有結果?因為?牌者並不會得到「為大我棄小我」的榮譽勳章,只會被支持者在下次選舉時唾棄。奧巴馬已連任了一次,下次選舉不關他事,但明年11月國會卻有個中期選舉,有不少議員要爭取連任,你叫他們如今一旦企硬,又怎會中途「縮沙」?

不過,如一直企硬,後果就一定是美國要違約,於是只要找個有體面下台階,今時參議院有位共和黨參議員Collins出盡法寶,提了個奧巴馬認為有建設性的提議,或會留在香港昨晚(美國周一)作表決,故昨午為此文時無可奉告結果,Collins這個提議是:

?將為支持奧巴馬醫療方案的徵稅計劃押後兩年才執行(稅遲兩年才交,故這兩年中的支出將由政府付,會進一步擴大財赤,但各個受影響而要多交稅者,可有多兩年的「埋頭入沙」期。

?在奧巴馬醫改方案中,受政府資助者,將會受更嚴格的審查,其意義是指資助要得其所(用得其所有誰敢反對?)至目前為止,儘管國會的死硬派仍反對這個提議,但這似乎是個有望得到較多共和黨員縮沙時所可接納的下台階,但如果周二中午時,仍未「埋欄」,而仍在「埋牙」時,則投資者應要為美國債務違約作些部署。

國家債務違約雖然是大件事,會?屋,但應不會死人,於13、14世紀時,意大利的城邦(City State)就連曾違約不知凡幾,解決方法是戰爭,打贏就不用還,打輸就還「突」,Sienna、佛羅倫斯等地的宏偉教堂,就是這些事件的見證。法國和德國自1800年以來,共有八次債務違約,其後帶來狂印鈔票與脫羈通脹,民生困苦,而終促成希特拉上台;在70年代間中南美洲的墨西哥、巴西、阿根廷也有不少次違約,到今時仍有這些國家的債券持有者在索償中;1998年俄羅斯亦有違約,2012年希臘也違約,俄羅斯靠近年油價升而還清債,希臘則靠炒公務員,減福利而仍可借債度日。

中國也曾違約過,那是清朝時,為建南京鐵路而所借落的一批鐵路債,30年代民國時沒還,到十多年前,由於中國要再次踏入國際金融圈,而不能不還這批清朝債。

由以上所見,國家債務違約可以有兩個解決方法:?要重拾國際信用,便一定要還錢,就算政府改朝換代,也要還;?永遠退出國際金融舞台,賴債到底。

美國肯定仍重國際信用,不會賴債到底,故頂多是出現技術性違約,對金融市場帶來震盪,會「?屋」,但不會「死人」。

美國財長謂美國國庫錢只能夠用到10月17日,這個所謂「夠用」內有文章。美國政府每日都有稅入,收到種種繳費,這個約實收300億,而美政府有些時日的支出最多是600億/日,故只要每日所收能應付每日所支,便不會出現違約。有估計由於美財長九個蓋?十個樽的工夫了得,市場估計美政府「未絀期」應在10月21日至31日間,而不是10月17日就要違約,此中在10月24日會有筆930億的票據到期要還本息,該日應是對美財長收支功力的最大考驗。

美國財政部可以怎樣左?右?,有傳其中一個方案是沽金,其他的方案當然是拖數,故不對埃及軍援、經援亦是其中一個節減當前支出之法,但這些拖數,能拖多久?亦不知。怕只有美國財政部才知。

考慮A股
美股於上周四,因為傳美國國會與奧巴馬有偈傾而升,當日應是挾淡倉而致大升的,但昨日美股期貨已跌,到今早大家應知昨晚美股升跌,而可定投資。我傾向保守,少買港資產,而可買些A股。

美國若違約,雖然對持有一萬二千多億美元的中國不利,但另方面又可以增加人民幣作為國際儲備貨幣的認受性,A股或人民幣收入為主的A股應受追捧。

假如你怕美國違約會連累港元,而又限於條例不能一下子轉為人民幣時,可以考慮買中移動、聯通、中電信等,他們的日常收入是人民幣,故一旦美元大貶值,其H股的價應會因人民幣升值而升,閣下有幾多資產要撤資,又是個人選擇。上圖是奧巴馬於2006年時所簽的一份國會文件,謂要滅赤。今日回望,是否「哈哈哈」?政客之言,呃得你透,真係信一成都會死。

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