《大行報告》德銀調高內地電企今明兩年盈測
2013-10-15 11:58:48
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德銀表示，已計入今年9月電價下調的因素，預料明年將再下調4%，現時料今明兩年煤炭價按年分別跌15%及7%(此前預測分別跌13%及3%)。上調內地整體電企今明兩年盈測8%。建議投資者買入內地獨立發電股(IPP)，因估值具吸引力，市盈率為單位數，而股息收益率達6%。預料內地電企的自由現金流將重回正面，及去槓桿化。資產注入亦為另一推動增長的關鍵因素，首選華能國際(00902.HK)及華電國際(01071.HK)。
預料5間上市IPP於9月電價下調幅度，介乎2.8%至4%，當中以華潤電力(00836.HK)的降幅最大(4%)，華電國際降幅最小(2.8%)。該行指，煤炭價格急降，增加IPP維持利潤及回報的機會。該行指，難以預測電價調整的時間表，但相信延遲會較佳。
該行指，除有望恢復盈利之外，電企的自由現金流恢復正面，亦令人鼓舞。強勁的自由現金流，可確保派息比率及逐步去槓桿化。預料明年內地電企淨負債比率將降至150-200%。
華潤電力目標價維持29.4元、華能國際目標價由10.9元上調至12.1元、大唐發電(00991.HK)目標價由4.2元上調至4.4元、華電國際目標價由5.3元上調至5.6元、中國電力(02380.HK)目標價由4.2元上調至4.3元，評級全為「買入」。(na/u)
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