談國論企 - 黎偉成 2013年11月19日
即市新聞
19/11/2013 09:46
《談國論企－黎偉成》須改社會融資規模漸收縮收窄劣象撐實體經濟
《談國論企》中國國務院於２０１３年１１月１３日舉行的常務會議，提到今後尤其是明年
重點改革任務時，亦強調要金融支持實體經濟，而按社會融資規模於２０１３年１０月份再現回
落，與９月、７月及６月份形成４降僅１升的惡性形態，不僅受困於(１)企業債券融資、(２
)非金融企業境內股票融資等項目的持續收縮，更見(３)信托貸款反覆減少，只有(４)委托
貸款和仍保持穩定較快的成長步伐和(５)人民幣貸款增長淨額略有增長，實非良佳發展現象。
相信國務院會在不同層面融資強化社會融資對實體經濟的長期穩定發展。
＊銀行人民幣貸款佔社會融資比重近六成＊
根據中國人民銀行所發布的資料，便可印證社會融資規模發展有待改善和進一步扶持之說不
虛：於２０１３年月１０月份的額度８５６４億元，比２０１２年同期的１﹒２９萬億元減少
４３４２億元或３３﹒６％，屬令人感到焦慮的現象，乃(甲)整體社會融資規模實際自７月份
已出現逐月同比減少劣態，並可見之於：(ｉ)９月少增１７８４億元較去年同期減少２４１３
億元或１４﹒７％，(ｉｉ)７月份８０８８億元之同比少增２４３４億元或２３﹒１３％，(
ｉｉｉ)６月份１﹒０４萬億元和減少７４２７億元或４１﹒６６％，同比減幅稍低於６月份而
又高於９月份及７月份，只有８月份達１﹒５７萬億元出現同比增加３２１２億元或
２５﹒７２％；而(乙)１０月份之數，相對於９月份９６２２億元出現月環比減少１０５８億
元或１０﹒９９％，與９月的環比所減１１﹒３８％相去不遠，卻同為雙位數之月環比下跌。
需要指出者，為社會融資規模和範圍有收窄和收縮，甚至出現弱項續弱，而本屬強項者亦有
轉弱的傾向，特別是(一)企業債券淨融資於１０月份只達１０６７，較２０１２年同期的
２９９２億元減少１９２５億元或６４﹒３％，延續１－９月份累計增加１﹒５３萬億元和同比
同期仍少增３３３億元或２﹒２２％之劣態，而１－６月份１﹒２２萬億元增３９０５億元或
４７﹒４％和１－３月份多增３５６０億元或８９﹒８％，故此類融資為可作重點發展的項目，
卻有虎頭蛇尾之概。
(二)非金融企業境內股票融資７８億元，較２０１２年同期８８億元減少１０億元或
１２﹒５％。此之於１－９月份累計１６２７億元亦同比大減５５２億元或２５﹒３５％，加上
１－６月份累計１２４８億元和較上年同期減少２４７億元或１６﹒５２％和一季度的累計額度
僅６１７億元和較上年減少２５８億元，可見上海及深圳股市低迷之情日甚。
(三)未貼現銀行承兌匯票減少３９８億元，較２０１２年同期減少１１２７億元，扭轉
９月份即使增加６３９０億元而較２０１２年同期７６５３億元少增１２６３億元或
１６﹒５３％，表現遠遜於８月份３０４５億元同比多增３８９１億元之勢。
由強轉弱者，為(四)信托貸款於１０月份只增加４０４億元，相對於２０１２年同期的
１４４４億元少增１０４０億元或７２﹒０２％。信托貸款之於１－９月份所增加的１﹒５８萬
億元，較２０１２年同期６９６２億元多增８８３８億元或１﹒２７倍，１－６月份的累計增加
１﹒２３萬億元的同比多增８９５０億元或２﹒６７倍，和一季度多增３﹒６倍，可見此類社會
融資情況亦有急轉直下之概。
＊債券證券融資淡靜須發揮資本市場作用＊
稍穩定者有(五)委托貸款１８３４億元，較２０１２年之９４１億元增加８９３億元或
９４﹒８９％，而此之於１－９累計增加１﹒８２萬億元，較２０１２年同期８６００億元多增
凡９６００億元或１﹒１２倍、１－６月份累計增加的１﹒１１萬億元同比多增６２９１億元或
１﹒３倍。
惹人注目者，尚為和(六)人民幣貸款涉增長淨額於１０月份５０６１億元，較２０１２年
同期的５０５４億元僅多增７億元，並於社會融資規模總額８５６４億元所佔比佔達５９﹒１％
，同比增長低於９月份達７８７０億元同比增加１６４４億元或１０﹒３４％，但高於上月社會
融資規模比重５２﹒１％，可見社會上仍相當依賴傳統的銀行信貸，暫無任何跡象有突破之象。
由是國務院在穩定以銀行為主的金融機構的人民幣貸款對實體經濟的強力支持的同時，亦得
強化擴大各種各樣社會融資渠道，讓不同產業、行業和企業按照各自不同的需求，透過多元途徑
融資以發展業務和加強投資，重點建議有(１)加強商業債務市場的發展扶持力度。中國的中央
和由其支持的各級政府的債務市場已建立頗強大的基礎，唯是商業債券，卻只局限於大型商業銀
行，各類非官方的債券發行與二級市場仍見低迷，與龐大的社會經濟規模不對稱。
(２)證券市場的上市招股和上市公司的再融資更淡如白開水，遠遠難與滬、深股市的規模
和成交額相比，是急待改善的最是薄弱的社會融資一環。
社會融資還有頗不少重點，如(３)信托貸款，為受托人接受委托人的委托，將委托人存人的資
金，按指定的對象、用途、期限、利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融
服務，而委托人在發放貸款的對象、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信
和資金管理方面的優勢，增加資金的安全性，提高資金的使用效率。
和(４)委托貸款是由委托人提供合法來源的資金，委托業務銀行根據委托人確定貸款對象
、用途、金額、期限、利率等代為發放、監督使用並協助收回的貸款業務，而委托人通常是政府
部門、企業單位，亦有個人，其可靠性和穩定性頗高。
最是重要者，為國務院各相關部委得加大建立各個尚待進一步發展的社會融資環節的市場基
本建設，包括法例、機制和監理法則，以便各行業的合資格企業更好地利用不同的社會融資渠道
，集取所需的資金，實體經濟才能夠更為結實地發展，以及轉型升級。
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：社會融資規模統計數據(億元．人民幣)
１０月╱１３１－９月８月７月１－６月５月
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社會融資規模
(萬億元)０﹒８６１３﹒９６１﹒５７０﹒８１１０﹒１５１﹒１９
－０﹒４３＋２﹒２４＋０﹒３２－０﹒２４＋２﹒３８＋０﹒０４
其中：
人民幣貸款增５０６１增７﹒２８增７１１３增６９９９增５﹒０８增６６７４
萬億
＋７＋０﹒５６＋７４＋１５９８＋２２１７－１２５８
外幣貸款０﹒５２０﹒５２減３６０減１５５７增５３９１增３５７
－１７７－１７７－１１０３－１２２７＋３０２６＋７５５
委托貸款增１﹒８２增１﹒８２增２９３８增１９２７增１﹒１１增１９６７
萬億
＋０﹒９６＋０﹒９６＋１８９２＋６４８＋６２９１＋１７５２
信托貸款增１﹒５８增１﹒５８增１０７９增１０７４增１﹒２３增９９２
萬億
＋０﹒８８＋０﹒８８－１５９＋６９０＋８９５０＋４３５
未貼現銀行
承兌匯票增０﹒６４增０﹒６４增３０４５減１７８３增５１６４減１１２４
－０﹒１３－０﹒１３＋３８９１－２００１＋９３２－１５０４
企業債券淨
融資１﹒５３１﹒５３１２２７４６１１﹒２２２１６７
萬億
－０﹒０３－０﹒０３－１３５２－２０２５＋３９０５＋７２６
非金融企業
境內股票
融資１６２５１６２５１３６１２８１２４８２３１
－５５２－５５２－７２－１８８－２４７＋４７
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表續一：社會融資規模統計數據(億元．人民幣)
４月１－３月２月１月１－１２月╱１２１１月
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社會融資規模
(萬億元)１﹒７５６﹒１６１﹒５９２﹒５４１５﹒７６１﹒１４
＋０﹒７８＋２﹒２７＋０﹒０２＋１﹒５６＋２﹒９３＋０﹒１８
其中：
人民幣貸款
增７９２９增２﹒７６增６２００增１﹒０７增８﹒２增５２２９
萬億萬億
＋１１１１＋２９４９－９０７＋３３４０＋０﹒７３－４００
外幣貸款增８４７增４４３５增１１４９增１７９３增０﹒９２增１０４８
＋７５１＋３１２６＋６２３＋１９４１＋０﹒３５＋９９９
委托貸款增１９２６增５２３５增１４２６增２０６１增１﹒２８增１２１８
＋９１１＋２４２６＋１０３２＋４１５－０﹒０１＋６２３
信托貸款增１９５３增８２３０增１８１６增２０５４增１﹒２９增１９９５
＋１９１６＋６４４３＋１２９４＋１０８７＋１﹒０９＋１２７９
未貼現銀行
承兌匯票增２２０９減６７０４減１２９４增５８１２減４９６減４９６
＋１９３０多＋４３８１多－１５５４＋６０２６－２６９－２６９
企業債券淨
融資１９００７５２０１４２７２２０１２﹒２５１８１７
＋１０１３＋３５６０－１１７＋１７５９＋０﹒８８－２６０
非金融企業
境內股票
融資２７４６１７１６５２４４０﹒２５１０７
＋８４－２５８－６４＋１６３－０﹒１９－１６１
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表續二：社會融資規模統計數據(億元．人民幣)
１０月９月８月╱２０１２７月６月５月
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社會融資規模
(萬億元)１﹒２９１﹒６５１﹒２４１﹒０４１﹒７８１﹒１４
＋０﹒５０＋０﹒１２＋０﹒１７＋０﹒５０＋０﹒６９＋０﹒０６
其中：
人民幣貸款
增５０５２增２３２增７０３９增５４０１增９１９８增７９３２
－８１６＋１５２９＋１５５５＋４８５＋２８５９＋２４１６
外幣貸款增１２９０增１７６４增７４３增７３－增３０２
＋８７５＋７３９＋３６７＋６４－５０４
委托貸款增９４１增１４４９增１０４６增１２７９－增２１２
＋４２３＋４４１－３６３＋４７－１００４
信托貸款增１４５增２０２４增１１８０增２６３－增５２６
＋１３３５＋２２４７＋１００４＋２９１＋３４６
未貼現銀行
承兌匯票增７９１增２１６３減８４４增２２２－增４０４
＋１９７７＋５５２４－２４９６＋１９４８－１２９１
企業債券淨
融資２９９２２２７８２５８４２４８７－１４４１
＋１３５３＋１７５８＋１６８６＋２０６５＋７２０
非金融企業
境內股票
融資８８１５８２０８３１６－１８４
－１５６－７８－１４２＋６４－１６７
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資料來源：中國人民銀行
整理：黎偉成
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