美股仍可企穩高位？
美股上周五收於歷史高位，自然引來討論：見頂未，是否尚有得升。雖然美股對港股的影響力，在三中全會後會稍降，但美股走向總會對港股產生拉力，怎看美股新高之後？
對此，筆者會分兩角度看，一、從宏觀看，即美儲局退不退市的取向，二、從美股自身內望，即美投資者取向和美股盈利前景。
先從美股自身內望。
從走勢技術分析及不少投資指標，都認為今時美股升過速，投資者太過樂觀，附圖一指出投資者的看好情緒達到2007年時的極度亢奮水平，亢奮之後如何，有辦你見。圖二是標普與技術指標(以MACD為主)的見頂區(圖中直?)與標普表現，以往是每屆見頂區，標普均回落，但今次似是技術指標見頂，標普也不回落，這其實不值得大驚小怪，因為技術指標是可以超買再超買。
不過世上並無不跌只升之市，升完就跌，跌完就升，講就易，但甚麼是「完」？
美股中，有一班估「完」者，就是經常造淡，沽空的一幫人，在2007，2008的大跌市中，這批淡友可以賺逾30％。以下就是這批淡友大鱷Russell Faucett的Barrington Partners，Jaime Lester的Soundpost Partners，Marc Andersen和Eliav Assouline的Axial Capital Management，是老虎基金的分支，他們今時的共通點是關門或減少買賣，因為近年來股市升，他們冇「淡」好食，輸多過贏，投資者怕怕，抽資而去，淡鱷亦冇「啖」好食。雪上加霜的，是有個主要造淡的基金Common Sense Investments Management，原先基金額達32億美元，由這個基金發盤與上述的淡鱷者，這個Common Sense基金的創辦人Jim Bisenius惹上單召妓風波，投資者將32億美元幾乎全抽走。是不是美股投資者的道德水平高，基金經理召妓也容不了，這可以是，但怕主要還是冇「淡」好食時，「淡水」自然乾枯，道德高地，怕是藉口而矣。
今時不少分析報告都是審慎樂觀，「樂觀」，是因為市在升嘛！「審慎」，是因為市總會調整嘛！Oppenheimer(證券行)認為標普500在2014年底時會到2014點，如果估錯，則在2015年是會到2015點，他們不是順口?，而是用上他們內部秘密的兩個估市模式：PE與派息貼現模式，詳細怎計他們沒講，我們亦不用知人家的秘笈，你信就信，不信就不信，他們認為用PE模式，標普在2014年底可達2060，用派息貼現模式，則只到1967，兩者平均是2013.5，四捨五入便是2014。他們在2013年初時估標普在2013是會到1730，這個水平於今年10月已到，之後他們上修訂至1812，上周五標普已升穿1800，到位未？
升跌仍看企業回購與增派息
按Oppenheimer之估是到位了，除非他們又再上修訂，筆者此言並非是嘲笑Oppenheimer唔準，有幾多人在2013年初估標普可以升至1700？少之又少，故Oppenheimer的自家估市模式是有料到者，對2014年之估不可不重視，同樣要重視的是其2013年之估，按此看，標普到1800區應已差不多。尚有三十個交易天走著瞧。
今時美股，除QE外，是有些另類特殊因素在搞局，就是回購與增派息。自2008年美國金融危機後，美國企業基本上都不敢投資，只著重在削成本來穀高盈利，賺了的錢便用來回購股份，註銷之，穀高股價，又或派多些息，蘋果電腦就是一例。自2009年股市回升以來，有估計美國企業用了一萬億美元去回購其股份，這會推了標普約160點，同期之內，美國企業派息又增了1,500億美元，價息均升，你叫美股怎能不好？不知中國的習李是否也看到此點，而改革中國股市，也要去照顧投資者利益？
不過這個回購與增派息在2014年之後，可能就要止，因為削開支削了幾年後，基本上已削到入骨，削無可削，要增盈利，就不能從減成本，而要講增收，要增收就要投資。例如通用汽車年前在德州建間新汽車廠，花了400億美元，創造了400個職位，即是每個職位的資本投資額達一億美元，因為全廠都是先進、現代化，始可提升勞動產生效益，今年，通用汽車業績不俗，可能原因之一是這間新廠有貢獻，當美國企業開始為擴產而投資時，可以預期回購股票的金額會減，派息會減，再用派息貼現模式去計價，股價必下，但由於營業額升，盈利亦可以跟升，用PE模式計價，股價必升，兩者誰領風騷不知，總之只要企業再啟資本投資，美國整體經濟會好，失業率會下，股東會不如股票回購派息行動中，股價在短期上得益，但就可以在較長時期中獲益，美國投資者喜賺短錢還是長錢？不知，走著瞧。
以上估美股的後向還是十分平淡，升不了多少，又跌不了多少，但有家有估中往績的GMO公司謂，標普500被高估了75％，要回至1100始合理，這家GMO是有名估Asset Bubbles，資產泡沫爆破的公司，他們認為今時標普500的PE已達19倍，而return on sale營銷收益較歷史平均高了42％。營銷收益高，是因為削成本勁，但一如上文所言削到骨就冇得削，一反彈就麻煩，淨盈利就會跌。
近期另一淡友是蘋果電腦的大投資家Icahn，他謂今時不少公司多賺是因為息低，而不是管理水平好，在2014年，如美儲局真退市，息口一升，美股將如何？
今年升幅超好明年水位料有限
今年美股已升逾26％，升幅超好，所以淡鱷收工，樂觀如Oppenheimer(估中2013標普500升幅者)亦只估標普在2014只升到2014，即只升多11％，或是2014年每月平均升幅不足1％，仲唔悶到暈？不過要暈的，應不是升幅呆滯、悶，而是可以有美儲局退不退市這Joker(小醜)，明天再談。
點石成金 - 石鏡泉 舊文