網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2013年11月25日 星期一

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2013年11月25日

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2013年11月25日


張兆聰 [昔日新聞]
》 新股接踵而至 美東可吸納(2013/11/25)
新股接踵而至 美東可吸納
2013年11月25日
【明報專訊】年底前新股繼續趕?上市,4S店汽車經銷商美東汽車(1268)及金融卡供應商金邦達寶嘉(3315)周內仍在招股;接下焦點應為信達資產管理,皆值得研究。




美東經銷店料大增
目前美東經營14家4S經銷店(銷售、零件、服務和調查能力汽車經銷店),大部分在二、三、四線城市,有約一半在廣東省,過去兩年豐田品牌汽車銷售佔收入約六成。集團上市集資,有八成資金用作開設新4S經銷店及擴展網絡,現時已取得初步授權額外開設7家新4S經銷店,其中6間經營超豪華及豪華品牌,預計明年首季起陸續投入營運,到2015年首季全部運作,屆時經銷店將較現時大增加五成。

美東預計今年純利不少於9740萬元人民幣,按年增長超過1倍,以招股價1.8元計,預測市盈率(PE)約14.5倍,相比上市中規模較大的中升(0881)及寶信(1293)預測PE約15倍及12倍,美東招股價沒有優勢。不過,美東規模較小,未來增長空間較大,隨時超豪及豪華品牌組合擴大,有助改善毛利率及拓展售後服務業務,中長線值得憧憬。美東保薦人建銀,過往獨家保薦百勤油服(2178)、中國白銀(0815)及航標(1190)等上市皆有表現,首日較招股價升幅8%至27%,成為短線催化劑。

金邦達定價不算進取
至於金邦達寶嘉,為大中華(中港澳)銷售額最大的金融卡供應商,在中國獲得VISA、萬事達卡、銀聯等認證的金融卡製造商。中國經濟、城市化及金融業發展,令金融卡廣泛地應用,刺激龐大需求,加上近兩年智能卡普及使用,去年大中華區磁帶卡及智能卡佔金融卡比例為八比二,磁帶轉移至智能卡將帶來機商,市場增長空間仍有很大。

不過,金邦達九成收入來自招標項目,面對招標競爭加劇,以及產品組合調整及生產成本壓力,金邦達整體毛利率持續下跌,今年上半年降至28.9%,相比2011年的35.6%,跌6.7個百分點,未來是否可以透過擴大產能及技術進步,保持毛利率水平,值得關注。今年上半年集團純利按年增加近九成,假設全年保持較高增長達七成,全年料賺2.5億元,以招股價上限5.67元計,預測市盈率約18倍,定價不算進取。

信達資產 留意壞帳如何入帳
本周新股另一焦點,相信是集資額料超過150億元的信達資產管理,為內地四大國有資產管理公司之一,主要是業務收購及處置壞帳及不良資產。

據報集團或會以市帳率1.13至1.31倍招股,是否值得以溢價買入,但要留意集團如何為壞帳及資產入帳。

此外,中國市場利率攀升及改革帶來風險不容忽視,若看不通,機會還是留給別人吧。

[劉思明 百萬倉]
相關新聞內容 [更多]
穩增長 百萬倉 - 張兆聰 舊文