《大行報告》瑞銀首予徽商行(03698.HK)「中性」評級 看3.55元
2013-12-17 11:17:20
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瑞銀首予徽商行(03698.HK)+0.010 (0.284%)
「中性」評級，目標價看3.55元。該行指出，在四大城市商業銀行之中，相信來自中部地區的徽商行，可受惠企業由東部沿海地區轉移至中部發展的優勢。由於安徽省的銀行滲透率低，預測該行2013-15年平均貸款增長16%，高過同業平均水平，股本回報率則達16.6%。 該行提到，徽商行強勁存款業務，貸款組合改善，成本控制得宜。上半年的融資成本是繼農行(01288.HK)+0.030 (0.771%)
沽空$1.10億;比率21.598%及招行(03968.HK)+0.160 (1.038%)沽空$7.63百萬;比率3.003%後第三低，主因地方政府財政存款基礎穩定。徽商行的企業貸款收益率在行業中最高，其中75%已鎖定為高息的中小企客戶，若銀行計劃發展小微企貸款業務，料貸款收益率將進一步上升。而該行的成本收入比例亦是行內最低。 徽商行涉足資產負債表外業務層面有限，上半年理財產品只佔整體資產2%。主要風險為較同業相對地側重於地方政府融資平台(LGFV)，佔整體貸款13%，同業僅5.5%。而在上半年，製造業及服務行業貸款相對地高，佔整體貸款44%，不過，因較少涉及以出口主導的企業，相應的不良貸款比率低於同業。(ka/t)
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