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2013年12月17日 星期二

大行報告 2013年12月17日

大行報告 2013年12月17日

《大行報告》瑞銀首予徽商行(03698.HK)「中性」評級 看3.55元
2013-12-17 11:17:20



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瑞銀首予徽商行(03698.HK)+0.010 (0.284%)「中性」評級,目標價看3.55元。該行指出,在四大城市商業銀行之中,相信來自中部地區的徽商行,可受惠企業由東部沿海地區轉移至中部發展的優勢。由於安徽省的銀行滲透率低,預測該行2013-15年平均貸款增長16%,高過同業平均水平,股本回報率則達16.6%。

該行提到,徽商行強勁存款業務,貸款組合改善,成本控制得宜。上半年的融資成本是繼農行(01288.HK)+0.030 (0.771%)沽空$1.10億;比率21.598%及招行(03968.HK)+0.160 (1.038%)沽空$7.63百萬;比率3.003%後第三低,主因地方政府財政存款基礎穩定。徽商行的企業貸款收益率在行業中最高,其中75%已鎖定為高息的中小企客戶,若銀行計劃發展小微企貸款業務,料貸款收益率將進一步上升。而該行的成本收入比例亦是行內最低。

徽商行涉足資產負債表外業務層面有限,上半年理財產品只佔整體資產2%。主要風險為較同業相對地側重於地方政府融資平台(LGFV),佔整體貸款13%,同業僅5.5%。而在上半年,製造業及服務行業貸款相對地高,佔整體貸款44%,不過,因較少涉及以出口主導的企業,相應的不良貸款比率低於同業。(ka/t)

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