貸評山下： 香港升呢靠打資產管理牌 - 黃元山
■香港需把握十二五規劃機會，成為離岸人民幣中心及國際資產管理中心。
香港作為國際金融中心，軟硬實力兼備，但「逆水行舟，不進則退」，隨著內地推動經濟結構深度改革，筆者認為本港應從中配合，把握機會，提升香港的國際資產管理中心地位。記得在十二五規劃中，香港的兩個定位是：離岸人民幣中心，以及國際資產管理中心，前者多人談論，但後者的重要性也不遑多讓。
基金管理業務逼13萬億
截至今年6月底，在證監會認可的1,800個基金中，約有300個為香港註冊，其他則為海外基金管理公司；截至2012年底，本港基金管理業務的合計資產高達12.6萬億港元。
由此可見，本港的市場開放，監管架構完善，加上地理位置鄰近內地，整體金融背景佔先天優勢，現時重點在於如何把基本平台優勢擴大。香港潛力很大，但如果沒有相關的法規配套，便會落後形勢，錯失良機。有人說：「只要開放市場公平競爭，全球資金便會懂得選擇香港，不用操心。」這說法只說對了一半，因為資金只會選擇全球法規上最先進的平台，但在港銷售的基金，只有十多個百分比是在港註冊成立，是有其結構性的因素。
現時香港註冊的基金只能採取單位信託形式(Unit Trust)，有別於歐美等地基金，例如英國通常是用「開放式投資公司」(OEIC)。顧明思義，Unit Trust是依賴信託法，而OEIC則是公司法。具體操作上的分別是於定價上：OEIC基金只有一個定價，與基金價值掛?，單位信託基金則存在買賣差價。OEIC可以說是基金的先進版，和現時全球基金結構標準，如UCITS和SICAV等銜接，也有助香港未來的基金和內地基金互相認可。
要在港搭建OEIC平台，必先要處理投資公司雙重收取「利得稅」和印花稅的問題：(1)OEIC表面上是一間公司，但實際上只是一個投資平台，而所投的企業已經納了相關的利得稅；(2)另外， OEIC的投資者，表面上是買了公司股份(轉讓是要交印花稅)，但其實只是投資平台的投資者，正如現時買賣信託基金不用交印花稅一樣。
由於本港的稅制問題，令在港開展業務的海外基金公司，主要從事基金分銷及銷售業務，營運角色變成投資顧問，而非全權投資管理。此舉亦導致基金公司的工種內容、僱員人數、結構、IT等後台服務均出現差別，間接未能帶動本港經濟增長及就業率，實屬可惜。
優化稅制框架引外資進駐
類似的問題也出現在私募基金的發展上。因此，金發局早前做了幾份報告，包括「有關私募基金的稅務寬免」，和研究修改法例，引入更多「開放式投資公司」形式等。
筆者相信，本港要成為全球資產管理的樞紐，合適的監管框架以及優惠的稅務環境，勢將有助吸引海外金融機構進駐。
黃元山
大學教授、國際投行前董事總經理
本欄逢周二刊出
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