市場經瑋度 - 黃瑋傑 2013年12月5日
維持中興19元目標
昨日看到內地網站有關4G發牌的消息,馬上寫了一篇分析文章,卻被內地網站的錯誤報道誤導,擺了一個烏龍。據內地網站原先報道,工信部發出了5張4G牌照,中電信(728)和聯通(762)均獲發放TD-LTE和TDD-LTE牌照。事實上,工信部只發出了3張TD-LTE牌照,而FDD-LTE牌照需待條件成熟後在日後發放。
筆者昨日的觀點認為,工信部同時發放TD-LTE和FDD-LTE牌照,可令三大電信營運商重新站在同一起跑線上,對中電信和聯通有利,而對中移動不利。但現時工信部只發放TD-LTE牌照,意味中電信和聯通仍面對FDD-LTE發牌時間不明朗的不利因素,而中移動(941)則繼續享受先行者優勢。所以,今日中移動股價上升,最高見到85.5元,表現合理。
至於最受惠4G發牌的電信設備股,則個別發展,中興通訊(763)先升後跌,收報17.42元,下跌0.8%,其A股跌幅更接近6%,收報15.81元人民幣。京信通信(2342)最高見到2.92元,收報2.78元,上升0.7%。
對於中興通訊先升後跌的表現,個人認為是趁好消獲利回吐。今年以來,其股價累積升幅超過30%,跑贏大市,很大程度是建基於對4G發牌的預期。對於中興的前景,個人維持樂觀,集團可提供無線接入、核心網、終端、芯片、業務平台和服務等端到端LTE解決方案,特別是在無線基站方面,中興為了滿足不同覆蓋環境的不同需求,推出了包括宏基站、微基站、Pico、Fmeto在內的系列化的基站產品,為電信營運商構建無縫的4G網絡提供保障。所以,個人仍維持19元的目標。
4G發牌後,整個通訊市場將進入新一輪快速發展周期。據估計,未來3年4G網絡前期建設將拉動5,000億的投資規模。所以,4G發牌對電信設備行業的利好是實在的和具有持續性,不是剎那風光。
在整個網絡建設中,無線網絡佔投資比重的70%。無線網絡基本上可以分為:主設備(基站和基站控制器)、動力系統(電源)、機房設施(機房、塔桅)和接入傳輸(傳輸設備和線路)等。如果按照3G建網的主設備和基礎設施來劃分,基本各佔50%左右。
網絡正式商用後,還將拉動手機和軟件等下遊行業,整體產業規模有望超過一萬億。根據IDC預測,2014年中國智能手機出貨量將達到4.5億部,同比增長25%;其中,支持4G功能的智能手機將超過1.2億部。
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