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2013年12月5日 星期四

基金觀點 - 潘國光 2013年12月5日

基金觀點 - 潘國光 2013年12月5日

基金觀點:併購利好小型股


■美國在2001至2012年期間,小型股的收購溢價平均高達25%。 路透社

近期小型股再次成市場焦點。以往小型股回報不時跑贏大型股,且股息不低,令小型股成投資者在低息周期下的理想選擇。現時全球經濟進一步復蘇,不論宏觀或微觀環境都將更有利小型股表現。隨全球央行致力保持低息環境,企業的融資成本低企,企業管理層因此日漸重視併購。併購往往為股票市場帶來動力,而中小型企業則受益最深。以美國為例,在2011及2012年當中,就有830宗的併購交易,當中有780宗涉及中小型股。

併購交易的宗數往往都在市場危機後急升。危機之後,經濟增長空間有限,管理層紛紛尋求併購機會,希望為公司業績帶來增長。正因增長空間有限,收購者往往願意為收購支付溢價,而小型股的溢價也是最高。美國在2001至2012年間,小型股的收購溢價平均高達25%。在現時低融資成本、流動性充足環境下,資金不斷尋找優質的回報機會,適逢現時發達國家的企業正缺增長機會,料未來併購活動將更為活躍,有利小型股。以MSCI世界指數為例,在1,600隻成份股中,小型股就佔近六成。因此如要在眾多小型股中取得理想的額外回報,揀股及基本分析將不可或缺。

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