網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2014年3月17日 星期一

金融High Tea 2014年3月17日

金融High Tea 2014年3月17日
阿爺出手有跡可尋
2014年03月17日
呢兩日假期發生的事情真係多,烏克蘭克里米亞地區公投加入俄羅斯,歐美玩制裁,金融市場動盪;中國決定將人民幣每日波幅由1%擴大到2%,一步步向匯率浮動過渡;上周五人民銀行暫停網企的虛擬信用卡業務,搞到騰訊(700) 等網股大插。仲有新世界(017) 宣佈3股供1股,集資將旗下新世界中國(917) 私有化,或者先從新世界講起。

新世界宣佈以「3股供1股」的方式,供股價6.2元,較停牌前股價大折讓36.3%供股,集資133至140億元,集資所得用每股6.8元收購新世界中國28.8%街外股份,私有化新世界中國,私有化價格較新中停牌前價格有32.3%溢價,涉資186億元。若然私有化新中不成功,新世界供股計劃亦不停止,會將供股所得用在中國和香港增添土地儲備。

純官供股 莫衝動沽
新世界供股計劃一出,上周五新世界即插14%,收報8.27元,和供股價6.2元相比,供股價仍較市價有25%折讓。相反獲提價私有化的新中,股價勁升29%至6.63元,私有化價格6.8元距現價只有2.5%溢價。

新世界咁樣大比例3股供1股,唔同新地10送1紅股咁樣小幅集資,市場罵聲不絕,小股東上周五已用腳投票。新世界上一次供股在2011年10月,事隔不足3年又來向股東伸手,當然幾討厭,顯示跟純官搵食一啲都唔易。美銀形容在「最預期不到的時間私有化新世界中國」,因為私有化價格不便宜,新世界自己卻在股價對資產值有顯著折讓時供股,攤薄股東權益。睇番新中過去一年已升咗37%,停牌前股價較資產值折讓收窄至30%,去年底每股資產值6.68元,私有化價6.8元有1.8%的輕微溢價,美銀指內房股今年預測市價較資產值平均有30%折讓,即是市帳率平均0.7倍,顯示私有化價不便宜。

評價負面,自然齊齊喊沽新世界。我雖然都覺得新世界咁樣大比例供股有啲老土,但認為新中股東要沽股,因為已升咗咁多,而私有化未必百分百成事,但新世界股東到如今就未必要走,供股有得博。

逆向思維 插低跟供
要研究新世界做乜供股,要從大股東心態開始,新世界大老闆彤叔已經唔郁得,由個仔純官打骰,街外人靠估,供股為公為私都有可能。先講為公,照牌面睇新世界中國股價唔平,為乜要買埋28.8%新中的街貨?唯一的解釋是純官認為即使新中升咗唔少,但價值仍遠被低估,所以新世界買番28.8%新中街貨有着數。

以新中私有化價計,等如整間公司市值646億。新中截至去年6月30日的上一年度全年純利達46.16億元,按年增長49.8%,不計資產估值上升及折舊等因素的全年核心盈利增63.7%至33.3億元。新中對上一年的合約物業銷售額上升69%至165.3億元人民幣,若和其他內房股比較,只能算一間中型內房公司,和那些銷售以1000億元計的巨型內房企業還有一段距離。不過純官睇好新中,可能看好公司入得場早,土地儲備便宜,行內估截至去年中,新中在內地20多個城市有超過2600萬平方米土地儲備,加上大量商場物業在資產負債表上,唔係估值估到咁足,若然佢睇好內地樓市長遠前景,自然覺得新中便宜。當然,大股東若然為私,自然係想低價供股博你唔供佢供埋,平價增持。

擴大波幅 人仔料穩
新世界咁樣供股法,股價短期受壓,小股東喊都無謂。但我又玩吓「逆向思維」,叫股東即使唔高興,都唔好太輕易沽貨走人,有多餘錢更可跟供,以6.2元的供股價計,供呢部份新股睇一年博佢有50%回報。若然大股東唔想人跟,近供股期股價會再跌,若然除權前插到7.5元樓下,更加可以分段吸納,跟供睇一年中線。說到底新世界都有一定資產,雖然大市對地產股不利,但佢自插三刀跌咗咁多時,又唔怕跟佢玩吓。

另外,人民幣擴大匯價波幅,由每日波動1%,擴大到2%,顯示阿爺繼續朝向人民幣自由浮動的方向發展,雖然未知擴大波幅會否帶來股市的短期波動,但以人仔匯價計,相信擴波幅後唔會再跌得太厲害。人仔今年匯價向下,在1月14日人仔兌美元匯價到達21年高位6.0406後(1美元兌人民幣價)後,一直回落,上周五回到收市的6.15左近,比高位跌咗1.8%,相信阿爺隊低人仔匯價,除了阻截熱錢流入之外,亦為擴大每日波幅作準備,事先跌咗,擴大波幅後,相信阿爺傾向維穩,反而唔似會畀人仔再急步向下。

叫停支付 網股捱沽
所以我估上周五網股急跌浪尾的餘波,可能大過人仔擴波幅的影響。上周五股網經歷了一場小股災,事緣人民銀行緊急下達的通知,全面「暫停」騰訊(700) 屬下微信和阿里巴巴屬下支付寶搞緊的「虛擬信用卡」業務。兩個互聯網巨頭都正在夥拍中信銀行(998) 搞這些虛擬信用卡,即係客戶在手機有軟件或二維碼,去到實體商店購物或提貨時用這種虛擬信用卡「嘟一嘟」就可以付款,不用實際去擦卡,虛擬信用卡被網企視為一種新的O2O業務(即Online to Offline,由網上到實體)。

上周五市場早段一度誤傳人行係永遠「叫停」這些虛擬信用卡,龍頭股騰訊一度暴瀉6.8%,低見548元,比3月7日造出的歷史最高位646元,足足跌了98元。及後,人行澄清只是關注保安問題而要求「暫停」,騰訊跌勢始喘定,收報564元,單日跌4%,與歷史高位相差82元,即係現價比十日前高位唔見咗12.7%。

此外,與「雙馬」合作發行虛擬信用卡的中信銀行(998) 也急回,半日跌6.9%,收3.94元,午後更停牌,享受唔到下午的小反彈,其後佢發澄清通告,只是解釋和「雙馬」發展虛擬信用卡的詳情,未有觸及人行叫停的問題。

網股價貴 調整正常
騰訊一散,其他科網股、支付股都出現洗倉潮,小米雷軍嗰隻金山軟件(3888) 、阿里巴巴入咗股的中信21世紀(241) 、玩支付業務的創新支付(8083) 最多瀉一成至兩成,資金一度大逃亡,及後跌幅收窄,金山軟件收市跌5.2%;中信21世紀跌7.9%;創新支付跌14.6%,網股跌市算係由「股災級」變為「小股災級」。

有人話人行出手累到網股大跌無路捉,我又唔係咁同意。第一,騰訊從高位累跌12.7%,但上周五其實只跌4%,即係話之前已急回,只不過借人行叫停的消息,插多一轉,網股炒得過熱,即使唔係災,有一個較大調整都好正常。咁多輪商發咗騰訊輪,插低啲回購吓都好呀;第二,網股玩得太癲,入侵銀行業務太快,阿爺干預只是早晚的事,若然阿里巴巴和騰訊企穩做虛擬信用卡業務,之後好似玩「打的」(叫的士)手機應用程式咁大打減價戰,可能唔夠一年,都係雙馬玩晒,銀行唔使再做信用卡業務。所以雙馬癲到咁上下,阿爺一定會插手保護銀行,唔想銀行散得太快。

結論係阿爺出手,有跡可尋。網股價貴,炒股要有風險意識也。
陸羽仁
金融High Tea 舊文