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2014年7月30日 星期三

何車500 - 何車 2014年7月30日

何車500 - 何車 2014年7月30日

何車500:億半變出25億元




龍頭內房股中國海外(688)現價較3月低位彈升32%,年初至今升幅2%,略遜於恒指。行小路,敲二三線內房股花樣年(1777),現價0.97元,年初至今大跌達28%。

1)花樣年主要在成渝經濟區、珠江三角洲,以及長三角區域發展地產。2013年(12月年結),營業額達72.80億元(人民幣.下同),增16.9%;盈利達12.15億元,升6.7%。

現價往績PE3.4倍,彭博綜合預測,今年PE3.2倍,明年3.0倍;今年預期PB0.43倍,明年PB0.40倍。花樣年PE與PB俱見吸引,但是債重則屬於缺點;去年底,淨借貸是82.05億元,淨借貸/股東資金比率是105%。

由銷售物業按金高達46.78億元(相等於去年營業額高達64%),相信未來售樓資金回流借貸可減。

花樣年執到寶
2)花樣年最大的得益是分拆彩生活(1778)上市,花樣年執到寶。彩生活在內地經營物業管理、社區租賃等,上月以每股3.78港元發售2.5億股新股上市,昨收4.91港元,較招股價高出30%。

去年底,彩生活資產淨值僅2.30億港元,集資及搖身變上市公司後,市值高達49.1億港元;推算花樣年的賬面成本僅約1.5億港元,今日變成價值24.7億港元的上市股票(現佔彩生活50.40%即5.04億股),大增值23.2億港元(相等於花年華本身市值的0.42倍)。

★花樣年在彩生活上市後身家大漲,每股NAV上升0.40港元,是刺激股價的引擎,目標價1.34港元(去年底水平),上升空間38%。

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