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2014年8月20日 星期三

智取大市 - 晉佳 2014年8月20日

智取大市 - 晉佳 2014年8月20日

智取大市:東瑞製葯估值大落後




恒指23000定係25000,其實係10%?事,只要配合強勁資金流就可以成為足夠理由去令大市以呢個幅度升。睇返前年日股大升浪,一個QE就令日經平均指數?半年內升近一倍,當中唔太需要有基本因素支持,只不過?錢夠大兼且餓得太耐,故升幅特別勁。

近期港股升市究竟係單純由資金帶動,定係有埋基本因素去驅動?晉佳比較唔樂觀,覺得今勻都係單純資金市,因內地樓市唔似會有起色,令到整體經濟回升有一定難度,加上未來兩年A股新供應始終非常多,升極有個譜。港股升市要維持到滬港通開通之時,始終有難度。

近期港股單日成交約700億元,成交唔算活躍,每日只足夠集中炒起小量股票,就算眼見隻股有concept,要等佢炒下一轉都等到頸長,如因為眼見其他股爆升而缺乏耐性,頻頻換馬,反而容易中招。晉佳近排都試過,太心急換馬追概念,掉返轉中曬伏,升市要輸錢,所以疊埋心水坐住覺得幕後有心造上?股等開車,同時坐住一批有基本因素支持?股就算,但求最後拉勻有得賺。

另外,亦可以還原基本步,從基本因素出發。東瑞製葯(2348)最近公佈中期業績,相當唔錯。上半年收入雖跌8.3%,但純利升三成,去到1.02億元人民幣,每股盈利12.66分。收入下跌原因係中間藥及原料藥收入大跌45%,仲要蝕錢1,793萬元。至於成藥部份先係增長點所在,成藥包括抗高血壓同抗乙肝病毒藥物,上半年收入升3.09億元,升18.8%,分部盈利1.85億元,按年升38%。

上升空間三成
要知道,成藥業務增長成型冇耐,要?未來幾年保持增長勢頭唔難。由於成藥業務踏入上升周期,下半年業績保守估計亦可以較上半年出現10%增長,當全年盈利33.2分,市盈率19.5倍,以增長型藥股估值計絕對係平,以25倍作為目標價亦合理。年初至今東瑞製葯股價冇乜點升,但其實?業績前震完一輪已經拗腰回升,之後可能進入新一輪升浪,以上述目標市盈率定價,可睇8.3元,有三成上升空間。

另國家主席習近平最近開會講改革,花?唔少口水去講新媒體發展,照計呢個板塊值得重視。香港上市有錢賺?內地媒體股唔多,要數有一隻晉佳曾經推介?新華文軒(811)。近期內地有一套熱播劇集《歷史轉折中的鄧小平》,就係由新華文軒附屬公司製作,一睇就知新華文軒有後台支持,佢?市盈率只有9.7倍,一旦出現新一輪re-rate,成為國策股新貴,未來成為倍升股都唔過份,呢個moment梗係早買早享受。

晉佳
本欄逢周三刊登

晉佳
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