大英Blog物館 - 黃國英 2014年8月20日
羅傑斯滑鐵盧 贏分析輸時機
2014年08月20日
若閣下有高人一等的分析能力,可提早兩、三年,預見六間公司將會破產,那是否可賺個盤滿缽滿?真人真事,就算看法全中,也會輸到爆廠。商品大王羅傑斯在著作《街頭智慧》(Street Smarts: Adventures on the Road and in the Market)中,憶述這宗他出道初期的慘敗。
輸錢皆因贏錢起。贏錢一役,是他在一九七○年,認定股市將下跌,便買入認沽期權(Put)。買Put坐了五個月後,大市果然下挫,甚至有很多公司執笠。對上一次有這樣嚴重的崩盤,已經要數到一九三七年。自認捕捉時機能力不佳的羅傑斯,這次卻頗夠運,剛好在大市見底那日平倉,大賺三倍。
贏一仗變過度自信
作為新手,竟輕輕鬆鬆中了大獎,確實好難返轉頭。他變得心雄,在反彈後再出手。這次連期權金都想慳埋,精選六隻股票,直接沽空。結果和造淡慣常出事的套路無甚分別,兩個月內這堆股票一升再升,證券商開始向羅傑斯追收孖展。市場格言有謂:市場維持不理性的時間,可能比你財力所能支撐為長。除非有無限能源,否則沒人可以「沽空後長期持有」,總有一天要投降。
羅傑斯最終在倒欠證券行錢的前夕亮出白旗,結果由大賺三倍,變成一鋪清袋。最攞命是不出三年,六間公司全部爆煲。睇錯輸錢還可謂心甘命抵,正中紅心之際,自己卻又中箭,才最受傷。他也不禁自問,既然「咁醒」,何解落得如斯田地?唯一聊以自慰的是輸得夠早,輸錢不多,總比學壞手勢,操作大筆資金時才輸。
交易配套不可輕視
當然,如肯真心檢討,可從錯誤中學到不少教訓。
羅傑斯初入行時,曾經問一位交易老手,自己應否再回大學商學院讀碩士,對方告訴他,入市沽空一次黃豆,可能比再讀兩年書學到更多。我們可從羅傑斯一勝一負中學到的,是單單看法正確,並不足以令一單交易成功。交易的配套,同樣不可輕視,要用適合的工具和打法,去配合看法本身的時限,如果是超長期,就要選擇續航能力極強的方法,例如遠期期權;又或者分開很多次,每次只冒少許風險進行試探性攻擊,到走勢相就時,才將倉位放大。
羅傑斯在書中講述另一大投資者常犯的重大錯誤,則是在一次大勝之後,急於複製勝利,貿然出手而失利。他認為,投資者最脆弱的時間,是在看法獲得證明,並且剛剛賺取鉅利之後。原因是在這個時候,投資者很容易會誤以為,成功全賴一己的聰明才智,認定投資是一件易事,自己已經相當在行。受自我膨脹的心態影響,投資者會心思思找出下一個項目,幻想整個過程再來一次。
「過冷河」防累事
羅傑斯建議,這時候最應該做的是「過冷河」,外出遊山玩水甚麼也好,不要輕敵冒進。一來過度自信影響判斷多數累事,二來好的投資機會,不是像叫外賣般隨傳隨到。
只有氣定神閒,細心分辨,才有可能找到。
豐盛金融資產管理董事
黃國英
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