立論 - 林少陽 2014年8月20日
立論:長線投資勝炒出炒入
■港股最近升勢集中於受惠滬港通的港交所、中移動。
自7月30日上月期指結算後,港股過去大半個月內橫行整固。由於高位回落調整幅度不大,令不少尚未入市的投資者未能於低位進場,忍不住手沽貨獲利的投資者,亦未必有足夠的價差,買回已沽出的股份。
從港股近日表現來看,這批未入市及已沽貨的投資者,在不久將來,很大機會必須以更高價在市場上追貨。
港股細水長流格局
現在港股有點像過去幾年的本港樓市,創歷史新高後,吸引一批業主沽出手上物業,但他們當中幾乎沒有一個能成功在低位買回。當然,高價追貨所承受的心理壓力很大,未必每個投資者都能夠及時打倒昨日的我。因此,退而求其次的做法是,不要讓自己太早將持貨脫手。
正如已故投機大師(很可惜,後來還是破產,自殺了結生命)傑西.李佛摩(Jesse Livermore)所言,投資及投機的最大獲利機會,是透過坐返來的,而不是每日炒出炒入賺回來的,讓利潤滾存,才是長線投資及投機的致勝之道。
談到這裏,我又記起,當年東尼(Tony Measor)回答華富財經網站的讀者,提及某某股票是長線投機(it"s a long-term speculation),對很多香港散戶投資者來說,這個說法非常滑稽。大部份投資者心目中,投機即是短線買賣,長線投資等於失敗的投機,被迫長線持有而已。
東尼與李佛摩的講法如出一轍,因為無論是投資還是投機,都需要讓相關的信念孕育、發酵以及成長。
這又再次讓我記起,已故新興市場投資之父鄧普頓(Sir John Templeton)的名言——嘗試高沽低撈實屬蠢蛋遊戲(Timing the market is a"mug"s game")只有留守市場的時間夠長,才能獲(厚)利(It"s time in the market that counts)。
港股最近連升幾個月,有朋友開始受不住沽貨獲利的誘惑。然而,中外股市近期緩慢的升勢,令人頗有慢火煎魚的感覺,可見此升勢很大機會繼續細水長流。
國企改革還富於民
以最近一輪升勢為例,主要集中於受惠滬港通的港交所(388)、過去幾年大幅跑輸大市的中移動(941)以及數隻A股沒有掛牌的中資股份,如近日才起動的中海油(883)。
指數以外的其他股份表現未算強勁,但亦有個別當炒股份因不同的原因被炒高,市況給人的感覺雖不太冷,亦不過熱。
A股周一表現比港股強勁,與同步公佈的一系列負面宏觀經濟數據,表現頗為格格不入。
中國商務部早前公佈,7月外商投資新設立企業雖高達2,276家,同比增長14%,但實際使用外資金額(foreign direct investment)只有78億美元,按年跌17%。
大市對壞消息沒有反應,反映投資者情緒已逐步走出陰霾。
另一方面,國家主席習近平於上周末期間,主持召開中央全面深化改革領導小組第四次會議,相信有助投資者對買入大型國企股的信心。會議審議《中央管理企業主要負責人薪酬制度改革方案》,要求逐步規範國有企業收入分配秩序,實現適當薪酬水平、結構合理、管理規範、監督有效,對不合理偏高、過高收入進行調整,並嚴格規範中央企業負責人履職待遇及業務支出。
假如,上述《方案》能夠切實地執行,國有企業過往的大而無當,大量收入於體制中大量流失,以致國家財富及股民利益被少數人把持的情況,將會得以扭轉,實現國有企業還富於國家及股(人)民的施政理念。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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