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2014年8月26日 星期二

點石成金 - 石鏡泉 2014年8月26日

點石成金 - 石鏡泉 2014年8月26日

美股變癲狗?








往年8月的交易日,美股常被叫做dog days,意指死狗咁款,但今年8月這隻死狗,可能不再死,而是變癲狗。美股標普500上周五收1,988,距2,000點大關僅12點之遙。這個2,000點是遙不可及,還是不斬樓蘭誓不還?今周揭盅。

上周美股是央行當道,市場反覆考量被睇死的耶倫大媽(詳見昨日文),那些被7月美儲局會議紀錄,一個當時被人看成是儲局鷹派抬頭,美國會提早加息,結果市場被嚇窒,跌了下去,但之後一眾鴿派儲局官員出來補鑊、解釋,耶倫亦披甲上陣,謂要維持低息,她的觀點,在去年11月公布的美儲局會議紀錄中反映了。跟慣美儲局會議聲明者應察覺,當時這個會議紀錄是非比尋常,是為了:

?是為推翻伯南克時代所訂下的考慮加息條件,通脹趨向或高於2.5%,失業率趨向或跌低於6.5%。

伯南克的功業,是在定出一個使市場信服的,通脹可控的前提下而QE,叫市場放心,美儲局雖大量印鈔,但如通脹一升即打通脹。但到離任前就以2013年11月的我,打倒2009年推出QE時的我。迷戀權力者,可以謂:我可以反手為雲,覆手為雨,因大地在我腳下。但對一個始終是大學教授的學者言,這叫做理論破產,叫牛頓翻生,謂世上沒有地心吸力一樣,可以嗎?但為甚麼伯南克要以今日之我打倒昨日之我?可以是他訂這個加息標準時,錯判形勢,亦可以是,他為當時仍未被確認為(要到2014年1月才被美國會通過可任)美儲局長的耶倫開路。

就業情況未如實際樂觀
伯南克這個苦心,是出於真意,還是政治鬥爭的犧牲品,只在執行白宮與華爾街命令(那些認為美儲局可獨立運作的人,是傻的),伯南克早在2013年6月已知自己不會再被奧巴馬和美國國會再任為美儲局長,故沒有出席2013年Jackson Hole環球央行會議,這個會的重要性,是不在你發表甚麼偉論,而是你是否仍在Power,人走茶涼,當伯南克知道下任美儲局長不再是他時,他能怎樣?只好擺姿態,遲又冇,早又冇,不如而家冇,你可以認為筆者是陰謀論,諗多?,但對於一些異常事物,你不去估測下事件背後的真意,就可能將自己變成溫水煮蛙中的青蛙,到他日驚覺,問點解時,也只可能怨自己之前無知無覺而矣!

為何伯南克不被華爾街與白宮所喜?怕是因為他提出停買債計劃,這是截了華爾街發達之路,美金融機構將錢放在美儲局,就可以平白賺息,虧國庫以自肥,跟中國貪官的貪汙何異?耶倫又如何?

?耶倫是鴿派,早早已知,但要怎樣才能扭轉伯南克停買債,或要加息之舉?她的學術研究專長有所用,她是研究美國勞工市場者,故一句美國今時亮麗的低於6.5%失業率,是誇大了美國的就業勢頭,因為美國的勞動力大軍在減少中,故低於6.5%的失業率也不足為好,要低到幾多才成,有謂是6%,有謂是5.5%,而70年代時,美國Philip Curve的創始人,認為美國的自然失業率是5.8%,時移勢易,今時的自然失業率為何?不要被我講中,3.5%如何?條數是這樣計,勞動大軍減了3%,將原先美儲局門檻的6.5%減去3%,便是3.5%,低到嚇死人。

美國短期難加息
只要勞動參與率一直較以前低(又一定低喎,多了人退休嘛),美儲局按耶倫之理論,就可以一直低息下去,直到通脹有反彈力止,這點在2013年11月美儲局會議紀錄已說得明白,筆者於當時(2013年11月27日)已為文提出,所以2015年中會否加息(這是今時市場共識)筆者唔識,筆者估有七成機會仍會推後,因為美國人窮,需求少通脹難升。

耶倫在Jackon Hole的發言,是耍了個兩面派,討好了加息鷹派,又討好了加息鴿派。市場對此而有預期故已炒回了上去,加上俄羅斯的「救援物資」車隊又自烏克蘭撤走,地緣政治少了個炸彈,今周數據無大重要性,美股今周應可easy執,標普可逾2,000的大關,但如果有時來,又有風送,這2,000點關仍12點之遙仍不可及時,美股是否已近頂位,又要調整,要諗諗,諗多?都要諗。只因人無遠慮,必有近憂。慈母多敗兒,看又是否出現。

點石成金 - 石鏡泉 舊文