陸羽仁 BLOG 2014年8月7日
債息死亡交叉
2014/8/7 上午 09:10:13
網誌分類: 經濟
美國石油進口量下降至2010年下半年以來最低水平，6月份的貿易赤字減少7%至415億美元，遠低過市場預期的450億美元，刺激美股由跌轉升，不過，烏克蘭危機升級，令投資者見好就收，大市回順，接近平手收場。杜指收市微升14點至16443點；標普500指數打和，收報1920點；納指漲2點至4355點。
俄羅斯近期加強在烏克蘭邊境的軍事部署，北約方面稱約有2萬俄軍已經整裝待發。波蘭總理圖斯克警告，根據最情報情報，俄羅斯入侵烏克蘭的風險正較幾日之前已經大大增加。
美股反彈乏力，有少少向下趨勢，各方不知何解，「債升股跌」的理論漸有市場，Peak Theories Research 的杜利滔(Abigail Doolittle) 指出，4月債息出現死亡交叉，50日線跌穿200日線，意味一個市場風向轉變，睇淡債息，即係睇好債價。由於股市和債市有反向互動，資金移入債市，就有資金移出股市。
他指出2007年後有四次債息出現死亡交叉，都預示了股市的壞消息，2007年9月和2009年11月，都帶來股市58%下跌，2010年春天帶來17%下跌，2011年春天帶來20%下跌。今年至今暫時不同，4月出現債息死亡交叉之後，標普500指數至今升了4%，雖然最近一個月已跌回了3.3%。但杜利滔預計標普500指數還有重大調整，至少跌10%，「聯儲局泡沬快將爆破」。
杜利滔講債息出現死亡交叉，之後債息多數會大幅向下，但我認為聯儲局加息的風險在前，債息比較難大跌。美國人睇股市講歷史數據，這個債息死亡交叉的分析也是這類，美股是否會跌這麼多不知，但暫時睇向下調整的動力仍在。
除了美股亦可以睇睇黃金。俄羅斯出兵幹預烏克蘭局勢的風險不斷上升，令避險情緒升溫，現貨黃金和白銀獲得買盤支撐，金價昨日每安士升22美元至1308美元，收復1300關口。事實上，買入黃金的不單是散戶，全球各地央行都在積極掃貨，提高黃金儲備。
國基會(IMF) 最近在其「國際金融統計報告」中指出，各國央行正在不斷買入黃金。俄羅斯，墨西哥，哈薩克斯坦，吉爾吉斯坦，塔吉克和，塞爾維亞，希臘和厄瓜多爾都在6月份增持了黃金。其中俄羅斯央行可能基於避險需求，在6月便增持了17噸黃金至1095噸，黃金儲備幾乎翻了一番。印度央行的黃金儲備亦增加了56%至557噸。至於中國，黃金儲備增加75%至1054噸，不過這是2009年的水平，據稱，中國黃金儲備遠高於官方數據。
2013年，金價大幅下跌，中央銀行買入黃金的規模達到半世紀最高水平。至2013年底，各國央行持有的黃金估計達30500噸，佔全球黃金已開採總量的五分之一。2014年上半年，世界各國央行共買入黃金113噸，俄羅斯、伊拉克和哈薩克斯坦買入量較大。
本來美息基調向上，不利黃金長線走勢，但分析師指出，在聯儲局討論加息的同時，歐洲央行卻在降息，令到全球金融市場存在不穩定風險。金融市場出現了相反的信號，世界上存在其他劇烈變動，金市不確定性增加。估計俄烏關係緊張、中東的加沙地帶再起衝突、伊拉克危機等不確定事件未平定之前，各國央行不會考慮停止購買黃金避險。
聯儲局將會加息，按傳統的投資智慧與簡單的邏輯，對金價會起到一家抑制力量，甚至可能觸發大轉勢，因為持有黃金的成本增加了。不過，DailyWealth分析師Dr. Steve Sjuggerud有另一番意見，他上日在環球外匯撰文指出，市場中短期走勢總是會市場所認為的相違背。據過去四十多年來聯儲局每次加息或減息時金價的歷史變動數據顯示，在儲局加息前的12個月內，金價往往會上漲，而且是大漲20%，而其中的18.6%的漲幅是在前6個月發生的。
我認為金價和債價向上都和伊拉克及烏克蘭局勢有關，特別是歐制裁俄國更會觸發資金大轉移以避險。所以我只視Steve Sjuggerud的講法作為一種短炒建議，特別是在地緣政治緊張時，更加有市場。
陸羽仁
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