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2014年8月11日 星期一

Follow Me - 高彰坡 2014年8月11日

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Follow Me:志高快盈喜可升九成




內地主要空調生產商志高控股(449)下周有極大機會先行發表盈喜,再於月底公佈2014年(12月年結)上半年業績,在低PE與低PB兩大因素支持下,相對同業有頗大追落後空間,較合理估值水平達0.38元,比現價0.20元,升幅達90%!

估值平絕同業
據今年5月最新內地空調市場調查報告,珠海格力電器(全球最大空調生產商)的空調,佔關注比例34.7%居首位,其次是海爾電器(1169)佔9.2%、海信科龍(921)佔7.1%,志高則佔5.1%。報告指志高與美的品牌正崛起,反映志高有更大擴張空間,在盈利與資產淨值(NAV)均增長有利條件下,本已大落後於海爾、海信科龍與威靈控股(382)PE與PB平均水平的志高,更加吸引。

志高2009年7月在港上市,經2010年2供1(每股供1元)與1送9紅股調整後,2010年12月曾創1.06元高位,當時PE高至14.9倍,與現價PE僅6.7倍比較,高出逾倍,主要是2011年盈轉虧,股價下滑,2012年才虧轉盈,2013年盈利大幅回升1.2倍,至今PE仍處偏低於主要同業的水平,與海爾現價PE22.6倍、海信科龍8.0倍及威靈8.1倍,平均12.9倍比較,折讓達48%。

志高2013年上半年因主要原料銅期貨價格大跌,導致要將手上的期貨合約全部平倉,出現7,630萬元(人民幣.下同)虧損,致半年盈利僅得2,910萬元,但同比仍增66%,可見經營溢利大幅增長,在下半年獲利1.699億元支持下,全年盈利1.99億元,勁增1.2倍,確認志高全面復蘇及正處起飛期。公司2014年上半年盈利只要保持2013年下半年水平,已達1.7億元,同比增達4.8倍,因此預期8月底公佈業績前,須於下周內先行發表盈喜,屆時股價勢必有正面回應,加上預測全年可賺3.4億元,預測PE更低至4倍,比同業預測平均PE13.2倍折讓擴大至70%,PB更只有0.46倍,較同業平均3.79倍,折讓88%,只要預測PE返回高?時的一半已值7.5倍,股價可見0.38港元!

高彰坡
本欄逢周一、三刊出

高彰坡
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