拉闊投資 - 曾廣標 2014年9月12日
中民航信開支增擴業務
2014/9/10 上午 08:43:43
網誌分類: 經濟
12月底年結的公司已陸續公佈中期業績，在旺市時市場的反應大多屬於正常，業績勝預期的公司，股價在業績公佈後通常有良佳表現；相反，就會出現獲利回吐。
不過，對於同一份成績表，市場人士可能有不同的理解，這會令到相關公司的股價出現較大的反覆。
航空訊息業龍頭中國民航信息網絡(696，下稱中民航信)，上半年盈利由6億餘元(人民幣，下同)急升至超過11億元，增幅接近90%，每股盈利由22仙增至39仙，牌面上形勢大好，然而，股價在派成績表之後升了一天便出現回吐，明顯有大戶趁「別人貪婪時」出貨。
細看其業績報告，中民航信上半年的盈利之所以錄得大幅增長，主要是由於收到一筆一次過來自北京市某區的地方政府的補貼，數額高達6億元，也就是說，若扣除這筆特殊收入，集團的業績只是平平而已。
期內，中民航信的收入上升了28%至25億餘元，但營業成本的增幅更大，增幅超過40%，因此，實際的經營溢利增長其實至多只得幾個巴仙，可謂平平無奇，難怪會有部份投資者趁股價升上高位時套利。
不過，中民航信的股價接?卻沒有大幅回落，近日基本上好淡爭持，正面來看，可謂屬於高升之後的整固，先行消化獲利盤。
投六億開發科技系統
那麼，為何有投資者高價買入中民航信呢？首先，中民航信作為民航訊息軟件龍頭股，集團的生意正愈做愈大，除了為中國各大商營航空公司提供訊息解決方案之外，還陸續為部份航空公司的電子商務網站提供網絡技術支援，以及推出更多增值服務，在中國及外國機場發揮愈來愈大的航空訊息服務角色，成為眾多航空公司的合作夥伴，前途亮麗，收入持續強勁增加將是必然的。
但為何營業成本增幅強勁限制了經常性溢利的增長呢？宜留意被稱為「其他營業成本」這一項目，其開支增加了140%至6億元，管理層解釋為「主要是由於本集團IT集成類業務快速發展所致」。
我認為，這部份的開支，其實可以為日後帶來更大的收入和溢利，因此，中民航信的業績實質上仍是高增長，勢頭可持續，只是市場仍沒有充份認識而已，中長線來說，每次回吐，都是買入的良機。
曾廣標
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