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2014年9月25日 星期四

點石成金 - 石鏡泉 2014年9月25日

點石成金 - 石鏡泉 2014年9月25日

Stanley Fischer救美國?


周來都寫Stanley Fischer、Larry Summers,是因為他們的學說,可能會主宰美國在今後幾年以至十幾卅年的美儲局政策。

由1980年以來的美儲局主席,背景是頗有趣的。80年代初是Paul Volker,他是德裔,是捱過德國戰後脫韁通脹之苦的人,他無論做銀行家、做儲局主席,都是知慳識儉,西裝不是名牌,吸的雪茄是最廉價的,旅行時穿牛仔褲、T恤,是最平,捲埋會一箸菜的那款,還有,不介意與人同車以減車資,筆者就是有次與他同坐了近三小時的白牌車,我們兩個party,各減了50歐元。

數口密過婆仔,但由於樣樣執正來做,就變成是鍾無艷,危機一過,華爾街人就想佢走。

繼任的格林斯潘,是華爾街搵慣食的經濟分析師,是市場派,跟華爾街合作良好,所以在任頗長,其低息政策,使華爾街風生水起,但它種下雷曼風暴與次按之禍。

執爛攤子的伯南克是個學院派,有理論但無實際銀行或市場操作經驗,但好彩伯南克是研究大蕭條的,學以致用,立即印銀紙。伯南克的博士導師是Stanley Fischer。

伯南克之後是耶倫,她也是學院派,沒甚麼市場實戰經驗,在退市的大戰當前,她能否勝任,把美國這艘負債纍纍的債船,駛出債母。華爾街的人、白宮的人似乎不太放心,於是找來Stanley Fischer做美儲局副局長,奧巴馬在提名Fischer時謂:他會帶來expertise,原句是:He brought「decades of leadership and expertise from various roles, including serving at IMF and the Bank of Israel」,事實上,整個華爾街都是看準Stanley Fischer在以色列央行的威水表現,其表現有多威水?

任以色列行長 極速走出衰退
Stanley Fischer於2005年,月初任以色列央行行長,並於2010年5月2日連任,於2013年6月30日中途離任,一公布離職時,以色列股大跌。在Stanley Fischer主理下,以色列央行在2010年被IMD"S World Competitivenes Yearboo評為最具效率的央行,於2009、2011和2012,Stanley Fischer被Global Finance雜誌,被評為?A的央行行長,他有甚麼功績?

不用多說圖一說明一切,美國金融海嘯,只影響以色列經濟一個極短時間(一季度)而矣,以色列於2010年便已開始加息,反映以色列經濟已走出了衰退期,其速度之快,全球無出其右,所以奧巴馬、美國國會、華爾街都希望Stanley Fischer能救美國經濟,一如他能救以色列經濟一樣。

Stanley Fischer在卸任以色列央行行長時,是被以色列傳媒稱為英雄,同樣地,當美國委任Stanley Fischer為美儲局副局長時,歐美一些傳媒亦稱Stanley Fischer被委任,美國經濟有救。

他接任時,以色列樓價?升,他有用到限貸成數,收入與供款比等手段,但收效不大,最有效的手段是供樓息率部分是跟短期息,但部分是要跟五年期息,這等於增加了供樓息率,如果金管局也用上這招,你估樓價會跌幾多?可以斷言,如日後美樓價又升,而Stanley Fischer仍在美儲局任職,這招定會用上。

雖然有人認為Stanley Fischer可以救美國經濟,但亦有人認為他的印銀紙論,會害到美國更慘,Forbea雜誌的Jesse Colombo就認為這樣,而他有羅列數字。

印鈔放水 造成龐大財赤
Colombo認為Stanley Fischer就任以色列行長期間,以色列的M1貨幣增長增了250%,通脹亦增了25%(這是按官方數字),而實際的通脹增長會更大,以色列樓價對比2007是升了80%,而按揭債額亦於2007至2012年間,升了78%,而九成的按揭浮息,此即一旦利息上升,樓市泡沫就會爆破,Colombo認為Stanley Fischer的「功績」,是建基於鼓吹泡沫經濟,他為美儲局副局長定會傾向支持「使錢」經濟,錢從何來?

?加稅(私人財富被抽水,民窮國富),?借(私人借貸被擠出,私人投資成本高),?印鈔(最終會帶來通脹),這是凱恩斯理論(無論新舊派)的死穴,當然凱恩斯理論也有講在經濟復甦,要減少政府支出,但在一個以選票為重的選舉社會裏,通常是易花錢,難反對花錢的,這就是眾多行凱恩斯理論的政府,都終有龐大財赤的原因。

Stanley Fischer為美儲局的Comitter on Financial Stability的組長,他有何良方逃出這凱恩斯派的死穴,還是我們將要看到另個大花筒美儲局和美政府,一直印銀紙印到爆煲為止?這個問題是否值得大家留心?自決。

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