投資Cafe - 歐祖貽 2014年9月19日
阿里弱點多 隨時惹狙擊
2014年09月19日
港股回升一天，昨日又再跌207點，畢竟外圍情況充滿不明朗因素，未是大幅回升的時機。恒指昨收報24168點，短期應難重回50天線的24500點以上，如果蘇格蘭公投獨立陣營獲勝，短期投資市場會更波動。聯儲局議息結束，一如筆者所料沒有改變「維持低息一段長時間」的前景論述，息口憂慮可稍放鬆。
近日，市場突然傳出聯儲局在議息後，會一改過以往「維持低息一段長時間」的說法，令市場擔憂會提前加息，但「維持低息一段長時間」說法對美國經濟其實有利無大害，因為當地通脹仍低，未成威脅，根本犯不着要改變說法來影響市場對息口走向的心理預期，從而壓抑通脹勢頭，除非通脹壓力加大，才要這樣「出口術」。當然，聯儲局亦保留一手靈活性，始終強調經濟及失業率是衡量息口的先決條件，到真的有加息壓力時，亦可以用經濟好轉、失業率回落等說法，來令加息出師有名。
過度依賴中國市場
阿里巴巴在本港時間今晚於美國上市，暗盤市場已有不俗反應，據聞暗盤價升逾20%，這點不難理解，因為以中國網購龍頭地位，阿里路演時已引起哄動，認購熱烈，不少基金及機構投資者都有意認購，上市反應理想應屬預期之內。不過，阿里上市前夕，沽空機構再提出警告，要投資者留意阿里風險。
據沽空機構Glaucus指出，阿里以「可變現利益實體」(VIE)這種特別合約安排來上市，是最大風險，因為股東實質不是持有公司，而是持有這份合約分享阿里收益，一旦出現利益爭拗，又或是中國政府對有關VIE的法規改變，會為阿里股東帶來風險。Glaucus又指阿里過度依賴中國市場，海外市場規模不夠，一旦中國經濟出現問題，阿里首當其衝。
這些沽空機構一向窺伺上市公司(尤其是中資公司)的問題，一旦有機會就沽空，然後唱淡，待股價下跌獲利。阿里樹大招風，而且本身股權架構、網站上有偽冒品，確存在不少弱點，隨時都會成為攻擊空隙，因此阿里上市後除了要冒股東入稟索償風險，亦要留心沽空機構出手「開餐」。
臨近9月底季結，內地資金市場可能又會吃緊，為免出現資金緊張狀況，人民銀行近日都加大對市場放水，通過常備借貸便利機制(SLF)向銀行釋出5000億元人民幣資金，再通過降低票據回購利率來壓低息口。寬鬆的資金環境，可減輕資金緊張及息口上升壓力，對季尾的資金狀況有好處，相信不會重現去年的「錢荒」。
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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