市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年11月28日
六福股價仍有上升空間
六福集團(５９０)與周大福(１９２９)相繼公布了截至９月底止中期業績，無論是收入或股東應佔溢利，都呈現下跌．六福的收入為７５．４２億港元，同比下跌２５．１％；股東應佔溢利為８．０４億元，下跌１６．６％．周大福的營業額為２９３．１９億港元，同比下跌２２．４％；股東應佔溢利則下跌２３．３％至２６．９２億元．
按地區劃分，六福與周大福最大的分別是，港澳市場為六福的主要收入來源，分別佔集團總收入約５９％和１４％，內地市場收入佔比僅為２５％．至於周大福，內地是其主要收入來源，收入佔比達到５８％，港澳及其他市場的收入佔比為４２％．
雖然處於高基數效應下，但六福來自內地的收入僅下跌１０．７％，比周大福的１２．４％跌幅為小，主要受惠集團成功推高珠寶首飾產品的銷售．其珠寶首飾零售業務之佔比由去年同期的１０．５％大幅提升至２０．２％，珠寶首飾產品批發業務更增長達３３．７％．
看分部溢利，六福港澳及海外零售業務經營溢利下跌３４．８％，但香港批發業務的經營溢利卻上升了２８，４％；內地零售與批發業務經營溢利也呈現上升，升幅分別為１６１％和１４４％．至於周大福，其內地分部溢利下降１．９％，港澳及其他市場分部的溢利則下跌２２．２％．
雖然淨利潤下跌，但六福上半財年毛利率改善至２３．９％，較去年同期上升了３．８個百分點；經營溢利率則上升了１．６個百分點至１３％；純利率則上升了１．１個百分點至１０．７％．
估值方面，六福１４/１５財年預測盈利為１６．３億元，現價預測市盈率約９．２倍．周大福１４/１５財年預測盈利為６８億元，現價預測市盈率約１５．９倍．相比之下，六福股價仍有上升空間，目標看２８元．(筆者沒有持有上述股票)
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