市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年12月11日
車市放緩北汽前景備受考驗
北京汽車(1958)現正招股,計劃發售12.39億股,招股價介乎7.6至9.8元,集資金額介乎94.15億至121.4億元,北汽已引入共十名基礎投資者.消息指北汽國際市場反應熱烈,路演前國際配售已錄得超額認購.
北汽三大業務分別為自主品牌業務、奔馳豪華車業務及北京現代中高端品牌業務.自主品牌業務旗下有三大系列,分別為紳寶、北京及威旺,產品類型包括小型轎車、緊湊型、中型、SUV、MPV及交叉型乘用車,覆蓋各個汽車細分巿場.奔馳豪華車業務方面,集團2006年開始銷售奔馳品牌乘用車,去年初集團獲得北京奔馳50%股權並於去年11月底增持至51%股權,北京奔馳成為集團的附屬公司.北京奔馳目前主要產銷C級及E級轎車及GLK SUV.北京現代為北汽與現代汽車合營企業,按單品牌銷售計算,北京現代為國內第二大合資乘用車品牌,佔合資中高端乘用車市場10.6%市場份額,去年銷量突破100萬輛.
三大業務中自主品牌業務吸引力一般,內地自主品牌車上半年表現不振,自主品牌巿場份額曾經連續12個月下跌,雖然9月起自主品牌車市場份額止跌回升,但目前仍處於約30%左右低水平.加上北汽主自主品牌車以經濟型交叉型乘用車及中小型轎車為主,非市場最熱捧的SUV車型,故此項業務前景一般.
北京現代方面去年成績理想,銷量突破100萬輛至103萬輛,今年首10個月銷量逾90萬部,如無意外今年同樣能夠超越100萬輛.惟內地汽車市場增速出現放緩現象,據乘聯會最新的統計11月份廣義乘用車銷量僅171萬輛,同比增5%,環比僅?2.9%,市場預期下年內地汽車市場僅出現低單位數增長.另外11月份汽車經銷商庫存預警指數為65.7%,環比上月增加10.7個百分點,反映行業庫存積壓問題深化,部分汽車經銷商為求回籠資金降價促銷,北京現代將面臨激烈市場競爭.
北汽最大賣點為北京奔馳業務,過去幾年豪華車業務維持高雙位數增長.惟高增長時代快將結束,據國家信息中心發佈的數據,今年首季豪華車市場增速為35.5%,第二季收增至20%,第三季進一步收窄至19%,今年10月增速更降至16.8%達到年內新低.另外早前反壟斷調查影響下豪華車企紛紛降低汽車售價配合,加上平行進口汽車政策實施令水貨車的售價下調20%,與國產豪華車競爭.
北汽預測市盈率與同業相若,基於上述因素預期上市後上升動力一般.(筆者沒有持有上述股票)
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