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2014年12月22日 星期一

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2014年12月22日

穩增長 百萬倉 - 張兆聰 2014年12月22日


張兆聰 [昔日新聞]
》 A股風險高 寧低吸藍籌(2014/12/22)
A股風險高 寧低吸藍籌
2014年12月22日
【明報專訊】上周A股破頂,環球股市亦在俄羅斯盧布匯價及油價大幅波動過後低位回升,本倉則在協鑫新能源單周暴瀉近50%下表現欠佳,全周跌1.34%。筆者上周指出市?雖弱,但失守23,000點後反不用太悲觀,結果亦迎來一個小V形反彈,但大幅波動過後,筆者對後市更感迷茫。理論上,A股破頂氣勢強勁,是典型的大牛市局面,追高啤打值股份便可,但一來實體經濟並不配合,二來A股估值相當高,現在的A股只合能隨時止蝕的短炒型策略,這一刻筆者寧願低吸藍籌。




銀行拒貸 俄最壞情?未過
上周俄羅斯危機中倖存下來,由於短期違約與否是一條簡單的數學問題,故今次小V形反彈較容易預計。不過,俄羅斯將利率提高至17%,又以等同印鈔的方式向全國最大油企Rosneft注資6250億盧布(約105億美元),並且用於換外匯,此舉有如慢性自殺,或許一時三刻問題不大,但最壞情?尚未過去。

俄羅斯早就深陷衰退,利率高達17厘,沒有任何企業能承受得起。誰會借?自然是實質上早已破產的企業,捱得一刻得一刻的。因此,銀行呆壞帳是一個重大風險,當全國最大兼剛獲政府部分國有化的油企亦出現財政問題,其他企業可想而知,銀行為求自保均拒絕放貸,同業拆息?C升至27.8厘,這就等同2008年雷曼破產後的環球金融市場,只是這次由政府一手一腳創造出來的。

資金無處去 谷A股升市
A股繼續強勢,中資金融股續偏強,但升勢正在擴闊,兩桶油及工程建築板塊大升,後者更一周升了18%。若真要找基本因素來支持,發改委批出大量鐵路和公路項目、一路一帶和總理李克強五次出訪取得1400億美元訂單等均是。中鐵建A股已升至15倍市盈率,已處歷史相當高水平,但往績說明,政府猛批項目時多難盈利,四萬億後遺症就是最佳例子,同時更多數收不到錢。而作為外交禮物的呢?只能說暫未有先例。

說到底,A股升市實是資金無處可去的結果。房地產已見頂,買房只能買一線城市的中心城區才有望上漲,但非一般人能負擔,數量也不多;理財產品回報率每?愈下,大多不足5厘,未能滿足民眾的風險溢價要求;港股通反應淡,大家均知一往外走輸多勝少,政府和國企外闖已失大量金錢,更遑論散戶?減息後,中央谷起股市意圖更明顯,大家一窩蜂湧向股市。

股市獨大 料A股續升
能否再升?一定得,就像過去數年的房地產一樣,坐大之後政府再也沒有辦法。中央原本意圖是股市暢旺,加強併購和融資,以此來降低融資成本。但現在股市抽走全國各層面的資金,中央反而由幾周前不斷發文嘗試為槓桿降溫,到現在只能為被抽走資金的提供援助,為股市獨大「執手尾」,基本上已到了一放就亂的階段。

筆者估計A股直線上升勢頭仍會持續,但風險相當大,這一刻寧願轉為低吸藍籌,但上周低位反彈幅度太大,暫時會耐心等候。本周會沽出協鑫新能源。

明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
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