張兆聰 [昔日新聞]
》 A股風險高 寧低吸藍籌(2014/12/22)
A股風險高 寧低吸藍籌
2014年12月22日
【明報專訊】上周A股破頂，環球股市亦在俄羅斯盧布匯價及油價大幅波動過後低位回升，本倉則在協鑫新能源單周暴瀉近50%下表現欠佳，全周跌1.34%。筆者上周指出市?雖弱，但失守23,000點後反不用太悲觀，結果亦迎來一個小V形反彈，但大幅波動過後，筆者對後市更感迷茫。理論上，A股破頂氣勢強勁，是典型的大牛市局面，追高啤打值股份便可，但一來實體經濟並不配合，二來A股估值相當高，現在的A股只合能隨時止蝕的短炒型策略，這一刻筆者寧願低吸藍籌。
銀行拒貸 俄最壞情?未過
上周俄羅斯危機中倖存下來，由於短期違約與否是一條簡單的數學問題，故今次小V形反彈較容易預計。不過，俄羅斯將利率提高至17%，又以等同印鈔的方式向全國最大油企Rosneft注資6250億盧布(約105億美元)，並且用於換外匯，此舉有如慢性自殺，或許一時三刻問題不大，但最壞情?尚未過去。
俄羅斯早就深陷衰退，利率高達17厘，沒有任何企業能承受得起。誰會借？自然是實質上早已破產的企業，捱得一刻得一刻的。因此，銀行呆壞帳是一個重大風險，當全國最大兼剛獲政府部分國有化的油企亦出現財政問題，其他企業可想而知，銀行為求自保均拒絕放貸，同業拆息?C升至27.8厘，這就等同2008年雷曼破產後的環球金融市場，只是這次由政府一手一腳創造出來的。
資金無處去 谷A股升市
A股繼續強勢，中資金融股續偏強，但升勢正在擴闊，兩桶油及工程建築板塊大升，後者更一周升了18%。若真要找基本因素來支持，發改委批出大量鐵路和公路項目、一路一帶和總理李克強五次出訪取得1400億美元訂單等均是。中鐵建A股已升至15倍市盈率，已處歷史相當高水平，但往績說明，政府猛批項目時多難盈利，四萬億後遺症就是最佳例子，同時更多數收不到錢。而作為外交禮物的呢？只能說暫未有先例。
說到底，A股升市實是資金無處可去的結果。房地產已見頂，買房只能買一線城市的中心城區才有望上漲，但非一般人能負擔，數量也不多；理財產品回報率每?愈下，大多不足5厘，未能滿足民眾的風險溢價要求；港股通反應淡，大家均知一往外走輸多勝少，政府和國企外闖已失大量金錢，更遑論散戶？減息後，中央谷起股市意圖更明顯，大家一窩蜂湧向股市。
股市獨大 料A股續升
能否再升？一定得，就像過去數年的房地產一樣，坐大之後政府再也沒有辦法。中央原本意圖是股市暢旺，加強併購和融資，以此來降低融資成本。但現在股市抽走全國各層面的資金，中央反而由幾周前不斷發文嘗試為槓桿降溫，到現在只能為被抽走資金的提供援助，為股市獨大「執手尾」，基本上已到了一放就亂的階段。
筆者估計A股直線上升勢頭仍會持續，但風險相當大，這一刻寧願轉為低吸藍籌，但上周低位反彈幅度太大，暫時會耐心等候。本周會沽出協鑫新能源。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
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