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2014年12月22日 星期一

Follow Me - 高彰坡 2014年12月22日

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Follow Me:信行折讓最大買得過




上周三推介農業銀行(1288),三個交易日內股價一度升4.1%,單以8隻內銀股H股相對A股折讓比較,折讓最大是中信銀行(998),加上低PE、低PB與滬港通實施後升幅落後H股市值相若的內銀股,為當前最值博的內銀股之一。

短期目標7.6元
信行上周五曾升至5.94元,收5.88元,較A股(滬601998)收7.08元人民幣,折約8.82港元(以?率1.246元計),折讓高達33.3%(參考附表),為A/H折讓最大的內銀股,與折讓最小的工商銀行(1398)僅2.2%相距成條街,後者是中央四大銀行之一,有較大差距或可理解,與市值相近的民生銀行(1988)23.5%及招商銀行(3968)6.4%折讓比較有頗大距離。若以8隻內銀股A/H平均折讓為13.8%推算,只要信行追上此平均水平,股價可見7.60元,較現價上升潛力達29%。如果信行PE、預測PE與最新PB高於9隻內銀股平均水平,股價不前還可解釋,但事實卻相反,信行現價PE5.5倍,較9行平均PE5.8倍有5.1%折讓,預測PE5.1倍,亦較9行平均預測PE5.4倍折讓5.6%。計至今年6月底,信行每股資產淨值(NAV)達5.114元人民幣,較去年底升值6%,折約6.372港元,現價PB0.92倍,比9行平均PB1.04倍,折讓11.5%,一再反映出信行現價落後於同業。滬港通今年11月17日正式開通,以上周收市價比對通車前收市價,信行只累升8.2%,較市值相近的招行同期累升15.7%與民行累漲14%大幅落後,更彰顯信行是滄海遺珠的內銀股。

信行由中信股份(267)持有75%,最終控股公司是中信集團,受惠於商業銀行合意貸款規模轉趨放鬆,有利增強貸款,前景樂觀,中長線吸引,短期股價走勢轉強,平均線排出牛陣,突破前周高位6.17元即可望空而上,直指內銀股A/H折讓平均水平,即目標7.60元!

高彰坡
本欄逢周一、三刊出

高彰坡
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