神州脈搏 - 彭藹嬈 2014年12月23日
即市新聞
22/12/2014 15:39
《神州脈搏－彭藹嬈》中國房地產續偏弱，相關產業經營嚴峻
《神州脈搏》２０１４年以來，中國房地產開發投資增速持續放緩，住宅銷售面積及銷售額
按年亦不斷下跌。隨著房地產市場調整持續，各地地方政府從６月起，開始陸續放寬或取消限購
限外等政策，而人行亦在９月底放鬆首套房的標準，令更多買家可享較低的首付比例。然而，
７０個大中城市平均房價，按月及按年跌幅在１１月仍然持續，反映該等政策對穩定房價尚未見
效，國內整體房地產市場仍然偏弱。
筆者預期，房地產開發投資增速下跌及房價調整的趨勢，至少會在２０１５年上半年持續，
待去庫存壓力緩解後，調整趨勢才可望回穩。
筆者發現銷售面積連續１１個月錄得按年負增長，反映購房意欲顯著下降，這亦使住房庫存
積壓狀況更為嚴重。數據顯示住宅待售面積不斷上升，１至１１月按年增幅達２８％；而消化住
宅庫存面積所需月數，亦由２０１３年的３﹒１個月，增加至２０１４年的４﹒４個月。儘管在
２００８年全球金融危機時，消化住宅待售面積所需月數亦只是３﹒７個月，仍比目前的消化庫
存水平為低。因此，筆者相信高庫存將繼續限制房地產開發商的投資意欲，亦會促使他們用以價
換量的策略加快減低庫存。同時，房價調整趨勢尚未穩定，預計不少有意置業者在明年將繼續採
取觀望態度，推遲入市步伐。
另一方面，受房地產投資增速放緩影響，筆者相信與房地產市場相關的產業鏈需求：如塑料
、五金、鋼鐵等行業，將會在２０１５年繼續受到衝擊。筆者發現不同類型的金屬製品（如銅、
鋁、鋼）及塑料製品，在中國國內的價格分別在２０１３年初及２０１３年末開始下降，下降趨
勢在２０１４年下半年更有所加快。受下遊需求疲弱影響，國內廢金屬及廢塑料製品的價格在
２０１４年亦開始下降。筆者預計房地產開發投資明年將持續放緩，上述商品的國內價格亦會繼
續受壓。
同時，房地產市場走弱亦令上述行業的產能過剩問題惡化，明年經營狀況仍然嚴峻。筆者發
現塑料、銅、鋁和鋼的產能利用率，均在２０１４年下降至低於７０％，亦明顯較國際標準的
８０％－８５％為低，其中最嚴重的仍然為鋼鐵行業。《華僑永亨銀行經濟師 彭藹嬈》
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