基金觀點：美股債息一路向南
■上證指數上周大漲近8%，本周走勢繼續淩厲，屢創40個月以來的新高。資料圖片
石油輸出國組織(OPEC)上周會後無法達成減產共識，油價於過去一周急跌近10美元，布蘭特及紐約期油分別跌至70及65美元，其他大宗商品價格亦受拖累。油價及原材料價跌，引導全球通脹預期進一步向下修正，美國10年期國債與TIPS之間的息差上周五收窄至1.79%，是2011年10月以來最低，此息差反映未來10年美國平均通脹率的預期水平，其間美債10年期孳息則大跌15點子，當中一半跌幅來自上述息差收窄。
人行半年內將減息兩次
另外，歐元區11月通脹率跌至0.3%的2009年以來低點，德、法債息曾分別跌破0.7%及1.0%至歷來新低。筆者現時預期，在未來的兩三個月內，歐元區通脹率將有可能會進一步跌至零，這將變相為歐央行啟動量寬購買成員國債亮起綠燈。
油價自今年中高位已累跌四成，除因為全球經濟放緩打擊需求之外，在供應方面，美國頁岩油生產量大增，美國及沙地阿拉伯因著各自的盤算，罕有地成為能源市場的競爭對手，加上美歐對俄羅斯有地緣政治上的打擊誘因、以及伊斯蘭國在中東搶奪石油設施後以廉價賣出，多種因素導致油市崩盤。油價持續低於80美元水平，將會打擊大部份的石油輸出國家，中東多國、俄羅斯、加拿大、挪威等將首當其衝，甚至美國近年積極開拓的頁岩產業亦會受到牽連，與上述行業相關的股份及其低評級別債券將受到重挫。
油價跌有利能源進口國，中國、印度以至東亞多國均受惠。印度上周股市再創新高，就是因為預期央行即將減息。同樣地，人行再次減息及全面降準的機會已驟增，上證指數上周大漲近8%，本周走勢繼續淩厲，屢創40個月以來的新高。
美債與G7國家的平均息率已拉闊至91點子的差距，是2007年以來的最吸引水平。筆者重申，以美歐為首的全球高評債息於未來三個月料繼續下跌，美債10年期有望明顯跌破2%；此外，中國央行於未來6個月料會再減息兩次共50點子，另包括兩次全面降準合共約75至100點子。
潘國光
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管
潘國光
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