投資Cafe - 歐祖貽 2015年1月20日
槓桿上狂牛 中證監馴服
2015年01月20日
內地A股昨日出現小股災，因中證監上周嚴打多家證券商的違規孖展活動，投資者擔心近月一直支撐股市上漲的孖展活動會收斂，加上瑞郎脫勾引發外圍混亂，投資者借勢掟貨，令A股跌逾7%，亦拖累港股急挫。內地股民更謔稱昨日為「一一九事件」(與美國九一一事件同樣慘烈)。近月A股孖展額高企在萬億元，這頭槓桿上的狂牛，正經受中證監馴服。
內地證券商孖展活動近月異常熱熾，孖展額常企在1萬億元附近，較數個月前大幅增長逾1倍，早已引起監管機構注意，多番盛傳中證監出手調查孖展業務，但投資者一直認為中證監僅止於發出警號，不會出手打壓。可是，上周五中證監突然宣佈重罰多家證券商，並禁止有關證券商展開相關孖展業務數個月，市場才赫然發現中證監確要出手調控，馴服這頭槓桿上的狂牛。一些持有重貨投資者，本來以為可藉孖展融資買股，但現時不但新批孖展會收緊，甚至一些原本做得太過勇進的孖展，都可能要收緊，客戶須提供更多保證金，否則要減持股份降低借貸比率。
據市場所說，近期部份勇進的證券商，對一些指數成份股的孖展借貸，槓桿可以高達9至10倍，即客戶有10萬元資金，可以炒賣近100萬元股份，一旦股價有大波動，投資者隨時蝕入肉，倘未能及時斬倉或補孖展，證券商要承受當中風險。因此，中證監有必要出手壓抑這類違規過度借貸活動。
要留意的是，今次調整或許未完，因為證券商收緊孖展，投資者要沽售手上股票，但內地設有股價跌一成停板制，昨日便有多逾80隻滬股通股份跌停板，相信不少內地股民沽股減低孖展過程未必能完成，短期內續有沽貨的需要。
收斂狂態利長遠發展
此外，中證監已出手，向市場發出強烈的調控訊號，內地證券商「不怕官，最怕管」，證監出手當然不會即時收手，未來對違規過度借貸仍會打擊不手軟，證券商未來在承造孖展上會較審慎，大幅收緊借貸比率，近月股市高達1萬億元的孖展應會從高峰回落，直接打擊市場購買力。所以，A股這頭槓桿上的狂牛，正在收斂狂態。A股炒風有所收斂，雖然影響升勢，但有利長遠健康發展，而中證監出手亦是有其必要性。
此外，內地傳媒近日亦配合，紛紛加入呼籲股民審慎的言論，並提出內地股市存在四大隱患，包括經濟下行、A股較H股高溢價、新股抽水潮，以及市場孖展槓桿太大。醒目股民亦應意會到股市升得太急，已引起中央注意，未來可能續有一些風險管理措施出台，加強防範風險，所以股民入市態度會較前更審慎。
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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