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2015年2月5日 星期四

陸羽仁 BLOG 2015年2月5日

陸羽仁 BLOG 2015年2月5日

央媽等不了
2015/02/05 09:08:53
網誌分類: 經濟
昨日出爐的美國經濟數據參差,1月ISM非製造業採購指數(PMI)為56.7,好過上月數值以及市場預期。但就業數據麻麻,就業指數51.6,遠差過上月的55.7。同時,ADP公佈的1月私營部門新增就業人數為21.3萬,差過市場預期的24.5萬及上月嘅25.3萬人。加上油價回復跌勢,大插9%至每桶48美元水平,令到投資者有點無所適從,腳軟軟,股市恐懼指標VIX指數上升6%至18.33。

能源股再現沽壓,杜指在收市前半小時急滑100點,抹去了全日升幅,收市只升6點,報17673點;標普500指數跌9點至2042點;納指跌11點至4717點。

不過阿爺這邊風光獨好。人民銀行忽然宣佈今日起下調行存款準備金率0.5個百分點,成為全球市場焦點。同時,又宣佈,會加大對小微企業、「三農」以及重大水利工程建設的支持力度,對小微企業貸款的存款准備金率額外降低0.5個百分點,對中國農業發展銀行更額外降低4個百分點。

人行降準放水在意料之中,但時點好似急咗少少,一減咗股市槓桿壓低咗指數就馬上降準,有點等不及的感覺點。短線因素估計和近期流動性需求有關,春節假期臨近,內地習慣在過年前找數,流動性需求大增,加上下個星期會有24隻新股上市,人行上日已在公開市場進行350億元7天期逆回購操作以及550億元28天期逆回購操作,但市場利息仍升,上海銀行間同業拆息(Shibor)近日持續上漲,隔夜息率升昨日便上升1.86厘至2.973厘。

中金公司發報告警告,春節臨近,金融機構備付增強,流動性再臨考驗。如果央行在春節前唔做更大力度放鬆,資金面可能維持偏緊態勢,對利率造成上升壓力。

不過我覺得除了短期因素外,內地經濟持續放續,去年11月減息時未能止跌,降準和再減息已無可避免,問題只是時機而矣。

國泰君安首席宏觀分析任澤平指出,今次人行降準,分開兩個層次,一個是全面性降準0.5個百份點,是兼顧穩增長與調結構;而另一個是定向性降準,即針對小企及農業開發銀行,目的是調整產業結構。估計釋放的資金,前者大約5000億,後者1萬億,共1.5萬億元人仔。任澤平形容,去年11中,人行減息,可以比喻為行雷,股市債市聞聲大漲,地產復甦。這次降準是行雷之後終於落雨,更有實質意義,意味著全面寬松週期的開始。

任澤平認為人行是次降準之舉,係意料中事,因為除了春節臨近,市場銀根較緊以外,更重要嘅係經濟放緩、物價通縮、外匯佔款收窄、股市降溫。近期採購經理指數(PMI)跌破50的榮枯線,地產銷量下滑,土地購置和新開工這些投資先行指標負增長等等。到1、2月的經濟數據出爐後,如果情況不理想,人行在3月底前可能更大動作,預計未來人行將用全面寬鬆工具替代定向寬鬆工具(全面寛鬆即降準或減息)。任澤平認為降準政策利好經濟和股債,特別利好金融地產等高杠桿行業。

我亦認為央媽咁急出招,經濟仍差,即係話央媽還要不斷出手,這就是內地大市仍有炒的主因,壞消息當好消息炒也。

人行降準消息公佈後,中國A50指數期貨即時跳升超過5%,股民大唱「世上只有央媽好」。若上證今天升5%,預計可升到3333的水平,未來先挑戰3400點的高位。上次減息內地股市升了1000點,由2400點升到3400點,不能期望再有這種升1000點的效應,因為一則市場多少也預料了央媽會不斷放水,二則之前阿爺打了孖展,減了槓桿,個市唔會咁顛,但仍有可能上破3400點高位,稍稍前衝一段,然後先回吐,大家可以睇住嚟炒。

陸羽仁
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