陸羽仁 BLOG 2015年2月5日
央媽等不了
2015/02/05 09:08:53
網誌分類: 經濟
昨日出爐的美國經濟數據參差，1月ISM非製造業採購指數(PMI)為56.7，好過上月數值以及市場預期。但就業數據麻麻，就業指數51.6，遠差過上月的55.7。同時，ADP公佈的1月私營部門新增就業人數為21.3萬，差過市場預期的24.5萬及上月嘅25.3萬人。加上油價回復跌勢，大插9%至每桶48美元水平，令到投資者有點無所適從，腳軟軟，股市恐懼指標VIX指數上升6%至18.33。
能源股再現沽壓，杜指在收市前半小時急滑100點，抹去了全日升幅，收市只升6點，報17673點；標普500指數跌9點至2042點；納指跌11點至4717點。
不過阿爺這邊風光獨好。人民銀行忽然宣佈今日起下調行存款準備金率0.5個百分點，成為全球市場焦點。同時，又宣佈，會加大對小微企業、「三農」以及重大水利工程建設的支持力度，對小微企業貸款的存款准備金率額外降低0.5個百分點，對中國農業發展銀行更額外降低4個百分點。
人行降準放水在意料之中，但時點好似急咗少少，一減咗股市槓桿壓低咗指數就馬上降準，有點等不及的感覺點。短線因素估計和近期流動性需求有關，春節假期臨近，內地習慣在過年前找數，流動性需求大增，加上下個星期會有24隻新股上市，人行上日已在公開市場進行350億元7天期逆回購操作以及550億元28天期逆回購操作，但市場利息仍升，上海銀行間同業拆息（Shibor）近日持續上漲，隔夜息率升昨日便上升1.86厘至2.973厘。
中金公司發報告警告，春節臨近，金融機構備付增強，流動性再臨考驗。如果央行在春節前唔做更大力度放鬆，資金面可能維持偏緊態勢，對利率造成上升壓力。
不過我覺得除了短期因素外，內地經濟持續放續，去年11月減息時未能止跌，降準和再減息已無可避免，問題只是時機而矣。
國泰君安首席宏觀分析任澤平指出，今次人行降準，分開兩個層次，一個是全面性降準0.5個百份點，是兼顧穩增長與調結構；而另一個是定向性降準，即針對小企及農業開發銀行，目的是調整產業結構。估計釋放的資金，前者大約5000億，後者1萬億，共1.5萬億元人仔。任澤平形容，去年11中，人行減息，可以比喻為行雷，股市債市聞聲大漲，地產復甦。這次降準是行雷之後終於落雨，更有實質意義，意味著全面寬松週期的開始。
任澤平認為人行是次降準之舉，係意料中事，因為除了春節臨近，市場銀根較緊以外，更重要嘅係經濟放緩、物價通縮、外匯佔款收窄、股市降溫。近期採購經理指數(PMI)跌破50的榮枯線，地產銷量下滑，土地購置和新開工這些投資先行指標負增長等等。到1、2月的經濟數據出爐後，如果情況不理想，人行在3月底前可能更大動作，預計未來人行將用全面寬鬆工具替代定向寬鬆工具(全面寛鬆即降準或減息)。任澤平認為降準政策利好經濟和股債，特別利好金融地產等高杠桿行業。
我亦認為央媽咁急出招，經濟仍差，即係話央媽還要不斷出手，這就是內地大市仍有炒的主因，壞消息當好消息炒也。
人行降準消息公佈後，中國A50指數期貨即時跳升超過5%，股民大唱「世上只有央媽好」。若上證今天升5%，預計可升到3333的水平，未來先挑戰3400點的高位。上次減息內地股市升了1000點，由2400點升到3400點，不能期望再有這種升1000點的效應，因為一則市場多少也預料了央媽會不斷放水，二則之前阿爺打了孖展，減了槓桿，個市唔會咁顛，但仍有可能上破3400點高位，稍稍前衝一段，然後先回吐，大家可以睇住嚟炒。
陸羽仁
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