陸羽仁 BLOG 2015年2月6日
人仔貶值潮
2015/02/06 09:13:30
網誌分類: 經濟
紐約油價反彈上每桶50美樓上，加上輝瑞製藥(Pfizer)宣佈斥資170億美元收購注射藥物和輸注技術供應商赫升瑞（Hospira），刺激大市投資氣氛，美股顯著造好。杜指收市升212點，報17885點；標普500指數漲21點，收報2063點；納指收市升48點至4765點，三大指數漲幅超過1%，至昨日，美股已收復今年所有失地。
美股真係強，杜指每次跌近17000點，又係咁炒番上來，就係炒17000至18000點呢個波幅都好好炒。至於大陸股市，降準被阿爺大淋冷水叫人唔好炒股炒樓，上證綜指可能暫時又係在3100至3400點炒上落。
昨日歐央行表示，除非希臘與歐盟達成新的援助協議，否則將取消希臘債券充當貸款抵押品的特殊豁免權。希臘債券由於信用級別不足，按規定是不足以作為抵押品的，只不過係歐央行給予希臘的一項特殊政策才可以當抵押品。歐央行的言論，一度令希臘銀行股暴跌20%，希臘股市大瀉9%以上。
不過，睇番歐洲股市表現，德國只係微跌0.1%，法國股市仲有少許進賬，微升0.2%，希臘股股市最終收窄跌幅至只有3.4%，美國股市造好，股市恐懼指標VIX指數下滑超過8%至16.8。反映係市場對歐央行的言論處之泰然，有分析指出，投資者覺得歐央行只係出口術逼希臘讓步，唔敢真正咁做，因為銀行唔接收希臘債券，希臘仲用乜嘢做抵押品借錢，無疑係逼希臘違約，最終「脫歐」，這樣做牽一髮動全身，因小失大。容易講，好難做。
丹麥盛寶銀行股市策略部門總監甘瑞(Peter Garnry) 補充，「從債券市場表現來看，市場越來越認為希臘只是一個獨特案例，不會波及歐洲其他部分，最終希臘對歐洲與歐洲央行的談判底牌相當有限。」甘瑞講到美股，話樂觀的美國領先經濟指標指數以及歐洲經濟增長放緩，將激勵美國投資者投資美國市場，此外，「能源期貨價格維持低位，也提升了零售銷售與消費者信心，這些都促進了市場的風險偏好。」
另一方面，對於人行降低存準率，有老外分析認為，中央見到受貨幣政策影響最大的行業:房地産及鋼鐵等重工業愈來愈疲弱，已去到拖累國內整體經濟的地步，因此決定放水。自去年春天以來，房地産價格一直在逐步走低，雖然下降的速度已開始放緩，但建築業早已失去了勢頭。
不過，降低存款准備金率可能會給中國央行帶來其他問題。一個問題是有可能進一步加劇股票價格大幅上漲。呢個係中央不樂見的，可以前不久才試圖通過限制融資融券交易來減少股市泡沫破滅的風險。上海綜合指數週三下跌了0.96%，但與去年11月初相比，已上揚了31%。
另一個更大的潛在風險是，這會增加中國經濟對信貸驅動型增長的依賴。前車之鑑是中央於金融海嘯時為了救市大量泵水，令到很多行業到現在仍面臨嚴重産能過剩、産品價格下跌，以及根本不盈利的困境，很多企業幾乎沒有償還銀行貸款的能力。由於擔心增加貸款可能會導致更多的不良貸款，央行時不時會釋放貨幣緊縮政策的信號。中國經濟2013年增長了7.7%，去年增長了7.4%。這種增長率按大多數國家的標準來看，仍非常快，但比以往兩位數的增長率慢了不少，而許多中國企業已在過去30年中習慣了那種快速增長，它們的商業模式是建立在那種增長率之上的， 一放慢就有經營困難。
降低存款准備金率意味著，銀行將被允許把更少的錢交給中央銀行保管，更多的貸款投放出街，很可能會導致利率降低，這會讓投資人民幣的吸引力下降。事實上，自一月中旬以來，人民幣兌美元的匯率已小幅下跌了0.2%。
在人行宣佈下調銀行存款之前一日，印度央行亦宣佈了類似的決定，降低了商業銀行所持有的最低準備金，而澳洲央行則將基準利率下調0.25厘至歷史新低。誠如美林美銀分析師David Woo昨日表示，「市場愈發形成一項共識，貨幣戰已經爆發。很多國家面臨零利率和財政上面的限制，為刺激經濟增長，手頭剩下的唯一工具就是貨幣貶值。」佢認為在全球貨幣戰持續升溫的情況下，認為今年人民幣有三成機會貶值10%。
嘩，貶咁多? 不過我覺得雖然機會不大，但我都唔會博，唔會去存人仔定期啦。
陸羽仁
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