網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2015年2月6日 星期五

投資Cafe - 歐祖貽 2015年2月6日

投資Cafe - 歐祖貽 2015年2月6日

寬鬆未夠 A股逢跌可吸
2015年02月06日
  本欄前日才說「人行部署應戰,人幣暫難看好」,怎知話音剛落,人行前晚就降低存款準備金率0.5個百分點,為近三年來首次全面降準,加入貨幣戰。可是,消息未能帶起A股,亦制約港股升勢,恒指昨日全日僅升85點,收報24765點,表現差強人意。不過,今次降準後,料仍有後續寬鬆措施出台,所以A股以至中資金融股,後市仍值得看好。

  寬鬆貨幣 A股例升

  雖然總理李克強曾說,不希望放水太多令市場水浸,但說歸說,現實情況是經濟動力不足,加上外國不斷採取寬鬆措施,歐盟、日本、澳洲、新加坡等都相繼出招,所以人行今次降準,只是自保,免受新一輪外圍寬鬆衝擊,但對於內部經濟疲弱,仍須再加強推動力度,例如在年內要再降準多次,甚至要減息。有統計顯示,過往人行持續寬鬆貨幣政策,一年後A股會上升約13%,所以A股可以逢跌低吸。

  若以實質利率(名義利率減去通脹率)衡量,中國目前的息率相較其他國家偏高,據財經顧問公司Moneyou的經濟學家Jason Vieira去年10月所做的一項統計,全球以巴西實質利率最高,達到4.46%,中國的實質利率排名第二高,達3.52%,緊隨其後為印度、俄羅斯,有約30個國家更處於實質負利率狀態。人行去年11月曾突然減貸款息0.4厘,但實質利率其實不跌反升,因為內地通脹率下跌幅度更大,以最新一年期貸款息率5.6厘及最新通脹率1.5厘衡量,實質利率反而升至4.1厘。

  近期,不少國家都加入減息行列,當然他們經濟亦疲弱,通脹率有不同程度下跌,個別更有通縮威脅,所以實質利率應不會下降太多,以中國實質利率看,跟他們的距離仍大。因此,內地仍有不少減息空間。內地雖然仍未具體公佈今年經濟增長目標,但估計會貼近7%,所以今年「保七」是重點,市場估計人行仍要因應情況,再減息或降準。

  顧問機構麥肯錫發表報告,指中國債務相對GDP比率,較美國更嚴重,總體債務高達28萬億美元,即約218萬億港元,債務總額達GDP的2.8倍。其實,近月已有不少機構對中國債務問題提出警示,如科法斯指要把中國評級列入負面觀察,IMF亦曾表示關注中國債務問題。因此,嚴限債務膨脹是中國要面對的難題,若減息降準,有可能刺激債務再升,所以在減息降準的同時,中央要加強對債務的規範,免救得前門火,後門又失火!

  《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com

  歐祖貽
投資Cafe - 歐祖貽 舊文