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2015年3月5日 星期四

談國論企 - 黎偉成 2015年3月5日

談國論企 - 黎偉成 2015年3月5日


即市新聞
05/03/2015 11:47
《談國論企-黎偉成》債券市場成交激增促發行轉旺活化資本市場

  《談國論企》中國的銀行間債券市場於2015年1月份的現券成交同比,延續最近一段時

期倍增的膨脹良性發展形態,並促各類債券的發行跌上年同期跌轉升,債券的發與買賣是金融市

場的一個重要組成部分,相信中國會強化拉動債市的發展,為(i)全社會的投資者和集資者提

供相對低風險的投融資工具,而(ii)債券的收益曲線乃社會經濟中一切金融商品收益水平的

基準,亦為傳導中央銀行幣策政策的重要載體,相當重要。

  
*公司信用類債券發行3482﹒9億元同比大增逾倍*

 
  據中國人民銀行的《金融市場運行情況》資料,重點有(一)銀行間債券市場於2015年

1月份的現券交易活動,惹人注目者為(A)成交額度達4﹒3萬億元,和伸算所得的日均交

易2048﹒7億元,不僅比(a)2014年同期的1﹒9萬億元,大幅增加2﹒4萬億元或

1﹒247倍之普,扭轉上年同比減少76﹒1%之劣況,且(b)環比增加10﹒7%的表現

,亦遠遠優於上年同期之減1﹒6%,可從全方位地反映出債市的供求關係有明顯的提升;

  正正因為交易明顯轉趨頻繁,故銀行間的(B)債券總指數160﹒36,比對上一個月末

即2014年12月末之數上升1﹒67,升幅為1﹒05%,而2014年1月份的總指數

145﹒35則比上月末上升1﹒42和升幅為0﹒98%,可解讀者為:市場的需求十分強烈

,始使總指數出現相對較快的上升,特別是交易所國債指數於是月份達146﹒67,較上月末

上升0﹒99和升幅達0﹒68%,更明顯高於2014年1月份的指數139﹒58,比上月

末上升0﹒06或0﹒04%的漲幅。
  受到債券市場交易活動再度轉活的刺激,由是(二)債券市場共發行各類債券涉資

6859﹒3億元,同比增加67﹒6%,亦扭轉2014年1月份僅4041﹒7億元所減

24﹒8%的情況,即使此數的環比仍減14﹒7%,卻比上年同期環比所減27﹒1%要少減

12﹒4個百分點。難得的是《金融市場運行情況》更披露稍為具體的內容:增長速度最快者為

(1)公司信用類債券發行3482﹒9億元,即使環比減少10﹒1%,但同比卻大幅增加

111﹒6%,更於整體債券發行額度的佔比高達50﹒76%,反映出商業性質的債券投融資

活動有明顯提升的新態勢,該與國債建立良好基礎和有強烈指標作用的支持。

  至於(2)國債於期內發行600億元,同比仍增加11﹒1%,只是環比減少

49﹒3%;而(3)金融債券行2597﹒6億元同比和環比分別增加40﹒9%與6%,佔

比則達37﹒86%。
  和(4)銀行間債券市場共發行債券為6391﹒4億元的同比增加60﹒6%,相對於

2014年同期的3927﹒9億元和減少24﹒7%情況有明顯改善,環比的減幅亦由上年同

期的19﹒6%少減6﹒3個百分點至13﹒3%。

  再看(三)債券市場總托管於2015年1月末的最新發展:餘額為35﹒2萬億元,比

2014年同期的29﹒7萬億元,增加5﹒5萬億元或18﹒5%,其中銀行間債券市場託管

餘額為32﹒6萬億元,比上年同期的27﹒7萬億元?加4﹒9萬億元或17﹒68%。

 
*非法人機構投資者佔比四成續增屬佳象*
 
  和(四)銀行間債券市場的投資者結構,亦有值得注視之處:(I)商業銀行持有債券佔比

即使同比下降0﹒3個百分點,但仍高達63﹒3%之普,依然屬於債市投資者的主流力量;需

要高度指出者,為(II)非法人機構投資者及其他類投資者持有債券佔比,即使只為

25﹒9%,卻上升0﹒4個百分點,意味公眾投資者對債券投資的興趣漸次濃厚,而

(III)非銀行機構佔比為10﹒8%,下降僅0﹒1個百分點,乃受非法人機構投資者及其

他類投資者佔比有所增加的影響。
  《金融市場運行情況》更以(五)公司信用類債券持有者的角度分析,以佔比類分:(i)

商業銀行佔44﹒3%,(ii)非銀行金融機構佔13﹒2%,(iii)非法人機構投資者

佔40﹒3%,和(iv)其他類投資者佔2﹒2%,更顯非法人機構投資者之投資於債券已不

再為新生力量,更成為主導力量,此為良性和正面的發展佳態。

《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

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