花旗看天下 - 張敏華 2015年5月26日
《中國製造2025》增國際競爭力
2015年05月26日
近日A股重拾升勢，上證綜合指數升穿4月份的高位，除了是因為投資者預期中央會加推寬鬆政策外，國務院日前發佈的《中國製造2025》和A股可能被納入MSCI世界指數皆利好市場氣氛。
以往，中國被稱為「世界工廠」，但近年內地製造
業成本上漲，不少投資者都會對中國今後的路向何去何從存有疑問。今次《中國製造2025》計劃，反映中國政府有意仿效德國的經濟增長模式，即擁有世界級的製造業。《中國製造2025》重點推動十大產業領域，包括新一代訊息技術產業、高檔數控機械和機械人、航空和太空裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進鐵路軌道交通裝備、節能與新能源汽車、電力裝備、農機裝備、新材料、生物醫藥及高性能醫療器械。我們認為，《中國製造2025》強調創新及技術融合，可望振興內地製造業，若能有效執行，長遠有助提升中國在國際上的競爭力。
創新品牌料可看好
要尋找《中國製造2025》計劃下的受惠股，除了可以從創新能力、產品及品牌方面考慮之外，該企業是否具有可持續發展概念，以及能否加強整合工業和智能科技，也是重要的考慮。我們會較看好一些電腦和訊息科技股、新能源汽車股、醫療藥業股，以及一些涉及農業、航天、交通和電力的設備技術股。
A股方面，現時中國的國內生產總值和股市市值佔全球的比重，分別達13%和18%，但中國股票在MSCI世界指數的比重只有2.7%，比重明顯偏低。不過隨着滬港通於上年11月開通，外資已經可以直接參與A股市場，所以我們估計下月MSCI指數進行檢討的時候，A股被納入的機會有三分之一。預期中國股票於MSCI世界指數的比重或由目前2.7%，於今年11月升至3.2%(包括ADR)，2017年年中或升至3.5%(假設10%的A股被納入)。2020年後，中國股票在MSCI世界指數的比重可能升至5.8%(假設100%的A股被納入)。預期環球指數比重的變動，或會帶動400至500億美元的資金流入A股和ADR市場，規模相當於ADR每日成交的11倍和A股每日成交的0.6倍。
花旗環球個人銀行服務投資策略及研究部主管
張敏華
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