青心直說：慎防流動性突變
■按近期美國的數據顯示，聯儲局年內加息機會極高，投資者要慎防資金流動性出現突變。 資料圖片
香港投資者每每聽到大孖沙說樓市難大跌、利率不會升、股市仍很好，就會興奮異常。大孖沙身經百戰，對市場閱讀能力比任何人都強，意見值得參考，但自己也須觀察外圍局勢。香港非
常開放，又極受外圍宏觀因素影響的經濟體，但小市場從來是敵不過大環境。踏入今年第二季開始，尤其是在5月份，區內金融市場以至經濟環境都有點疲態畢露。
美國年內勢必加息
可能國際貨幣基金組織心感不妙，最高領導的總裁拉加德明言，聯儲局年內不能加息，這番言論似乎毫不尋常。誠然，基金組織意見經常是自相矛盾，但若以赤條條去指明，美國年內最好不加息，印象中實在罕見。利率期貨卻顯示，美國9月加息的機會率，已回升至四成左右，從債市及美元的表現來看，似乎市場已做了裁決，那就是拉加德言論，不能發揮影響力，聯儲局年內勢必加息。
美國10年期債息現水平只有2.4厘左右，比去年初的高位低了約1厘。債息水平對股市影響是其次，香港情況更獨特，因有大量銀行體系結餘作緩衝，受美息單一因素影響實在有限。
而區內很多市場，較之一兩年前，經濟明顯動力減慢，寬鬆貨幣政策是必要維持的。但美息潛在上升的話，再減息就會加快資金外流。其次，市場亦忽略了氣候因素：厄爾尼諾現象再次出現，對於印尼、印度、馬來西亞以至中國經濟既有影響之餘，更會同時間推升通脹，間接上氣候反常令到市場及經濟走勢更不明朗，更加複雜。
區內享受熱錢持續流入的好日子已肯定不再，但與其像基金組織的公開呼籲，乞求西方央行，外界其實亦不能低估區內是大有彈藥聯手應對潛在震盪。單是北亞地區為首的亞洲，去年的經常賬盈餘逾4,000億美元，坐擁逾6萬億美元儲備，財赤佔國內生產總值平均是2.8%，較其他新興市場低約一個百分點左右。北亞為首，特別是中國是極具條件牽頭透過加強合作等方式，應對耶倫的一舉一動。
須知市場波動最具殺傷力是引發流動性突變，中國是絕對可能以加大雙邊貨幣互換形式，為較脆弱的新興市場提供若幹程度防衞，美國加息，對中國提升金融市場話語權方面，反而是更為有利。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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