國金與投資 - 曾廣標 2015年6月25日
希臘債務危機惡鬥的底牌 2015-06-25
金融市場近期大上大落，表面上各地股市普遍仍處高位，但家家有本難唸的經，亦有高處不勝寒的感覺，兼且如新沙士之類的「黑天鵝」時隱時現，也令到投資者有點兒無所適從。就連操控大量熱錢的大戶們，表面上也似乎不知所措，股匯債金的價格波幅擴大。
近期困擾國際金融市場除了眾多地緣政治熱點之外，最急切的命題是又接近「死線」的希臘債務問題。
歐大國暫仍不敢一拍兩散
早一輪，希臘激進派政府與國際貨幣基金會(IMF)、歐央行及歐盟大國等主要債權人翻檯，令到歐股和歐債均遭拋售，市場擔心希臘六月底無法償付16億美元債務，便會走上債務違約，亦即是破產之途，後果可能是退出歐元區，到時歐洲社會和金融市場會發生甚麼事，天知曉?歐元區各大國暫時仍未能接受「希臘脫歐」的風險，因此法國總統奧朗德大力遊說各盟友，包括持較強硬立場的德國總理默克爾，給予希臘總理齊普拉斯多個機會，勿一拍兩散。
自稱極左派的齊普拉斯一向主張「劫富濟貧」，認為希臘的危機主要是來自債權人，而不是希臘本身。因此，不能實行沒完沒了的緊縮政策，而希臘民眾在IMF主導的拯救計劃下生活，情況只是每況愈下，因此毅然選出本來屬於邊緣政客的極左派上台，盼能改變現狀。
齊普拉斯夾民意 哃嚇脫歐
齊普拉斯早就是學運搞手，鬥爭經驗很夠，他懂得哃嚇債權人若希臘破產，整個歐洲也會不安寧，他甚至與和歐美鬧翻的俄羅斯打交道，作為外交籌碼。齊普拉斯要求的是較寬鬆的還款，同時更應大量削減債務本金，使希臘人有機會見到黎明，而不是既要長期勒緊褲帶，但省回來的錢甚至不夠支付利息。
宜大幅削債 唯知易行難
我也認為，要徹底解決希臘債務問題，確實是要在有條件的情況下寬減債務，就把希臘當作是非洲窮國吧。然而，希臘現時的總債務高達接近4000億美元，減收少許根本無用，但若大幅削債不僅大債主之一的德國納稅人不肯答應，歐洲各大國領袖也擔心其他「歐豬國」有樣學樣，也選出極端政府來要求減債，到時就骨牌倒了。
希臘賴債不還，本來是齊普拉斯的一種耍流氓手段，在他的政府和議會內，有人更深信做「歐洲孤兒」好過做歐洲債仔，而政府大樓門外，是「留守」了很多晚數以千計的民眾，要求齊普拉斯絕不能再同意緊縮下去。
希臘人擠提自保 難為了總理
然而，習慣不交稅的希臘民眾一向不齊心，當見到有可能退出歐元區的風險，擔心日後的希臘貨幣會不斷貶值，因此就算限制提款量，也大排長龍，從銀行提走現金，歐央行已多次注資，希臘的銀行才可勉強維持，只要停止注資，一眾銀行便先行倒閉。這個時候，齊普拉斯明白到大多數民眾自保為先，根本不會願意共渡國難。
於是，他在歐洲領導人召開峰會之前，提出新的開源節流方案，主要是向有錢人徵重稅，進一步減少政府的經常性開支，但對於退休金則其實不願再減，以爭取低下階層長者的繼續支持。齊普拉斯稱之為長治久安的互利方案，畢竟他一定要說得很理想，否則拿到希臘國會，也未必獲得通過。
妥協前續爭吵 歐股又波動
對於新建議，債權人基本上願意接受，但也提出一些小修小補，想爭回面子，然齊普拉斯又話大了，指債權人拒絕他的建議，令歐股又再受壓。
然而，由於六月底便是還債底線，現時雙方仍不懂「脫歐」如何善後，因此很大機會還是會在最後一劇妥協，過多兩、三個月，到下次還債期，再作較量。
市場大多也相信妥協是唯一的選擇，但一傳出壞消息，市場情緒也會改變。如今世道變幻莫測，對投資者來說，一星期已經太久，只爭朝夕!低位有好消息，就不如先炒上!但有壞消息，也會急於套利。
抽富人重稅 誰願意再投資
齊普拉斯提出來的不可能是終極方案，開源主要係向有錢人抽重稅，等於鼓勵有能力投資創造就業的人加速逃跑，他們早已套了不少現金，若方案落實，今後只會繼續撤資及以腳投票，到時希臘的經濟只會更差，還款的能力更弱，但對日趨短線的市場而言，既然方案打擊的是少數人，則只要債權人同意，希臘國會必定會通過。
最後的協議在於如何寫得好看一點，使希臘民眾和歐洲債權國的納稅人都覺得可以接受。然而，至遲到八月和九月便是另一輪談判，因為又有債務到期要還，又要借新債還舊債!
歐元區明明錯了 大到不能倒
歐元區本身就是一個半生不熟的東西，經過15年試錯(TRIAL AND ERROR)，已證明是錯誤，但吊詭的是，卻已是大到不能倒(TOO BIG TO FAIL)，否則就是1914年天下大亂重演。
智者都知道，歐元區債主若不願意主動大力削債，便應讓一些國家有秩序的分手，讓他們自行掌握命運；然而，至今沒有人敢承擔責任，於是就「試圖」見招拆招，對投資者來說，只要不爆煲，歐央行繼續量化寬鬆，歐元保持低企，則歐股(或至少是德法股票)，仍然可以有得炒，說不定把希臘「搞定後」，德國DAX指數和法國CAC指數，又有機會再創新高呢!
全球炒股 財富更集中極少數人
也不是歐洲獨有，全球廉價資金氾濫，既然實體經濟賺錢難，不如紛紛進入股市，官民繼續製造帳面財富，但政經難題其實一大堆，錢多貨多的大戶，便可舞上舞落，賺得更多，因此，全球財富在金融海嘯後，進一步集中在極少數人身上。
齊普拉斯等極左派想向他們開刀，很難啊!
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