國際視野 - 王冠一 2015年6月3日

國際視野 - 王冠一 2015年6月3日


通脹回歸 毋須認真

歐元區公布最新通脹數字，出乎預料回復正增長， 5月份按年錄得0.3%增長，較4月份的零增長，有明顯改善。這是半年來首個月份錄得通脹按年正增長。而過去幾個月國際油價明顯反彈，歐元區計算CPI的能源價格指數，由4月份按年跌5.8%，放緩至5月份跌5%，對整體物價有重大影響力。

然而，即使扣除糧食及能源價格後的核心通脹數字亦表現不俗，5月份有0.9%增長(4月升幅為0.6%)。要知道，核心通脹數字已經連續兩個月徘徊在歷史低位，難怪投資者對有關數字忽然變得不知所措。

本周三歐洲央行將召開新一輪議息會議。早前才有歐洲央行官員聲稱5月及6月要加大量寬，如今忽然爆出通脹可能提早回歸的憧憬，難免讓人質疑歐洲央行加大量寬力度的決心有多大。因此，議息會議後德拉吉的發言，對歐元匯價走勢而言，依然具有舉足輕重的作用。

事實上，歐洲央行根本是有大條道理需要打壓歐元匯價。首先，希臘債務問題即將「進入直路」，本周五將要償還國基會(IMF)一筆總值3億歐元的貸款。有分析更估計，希臘在歐元區的身分已經進入倒數階段；假如事情最終無法解決，不排除希臘選擇脫歐或被逼脫歐。

觀乎以德法首的歐洲大國元首，此刻似乎仍致力於「營救」希臘，IMF總裁與歐洲央行總裁亦加入商討破局之策。在此形勢下，相信有必要進一步壓低歐元融資成本，否則希臘出事，歐元區或會引發一次金融震盪，歐資金融機構將首當其衝，系統性風險如何蔓延尚屬未知之數。因此，不能完全排除歐洲央行在周三議息會議期間，額外作出任何寬鬆動作的可能性。

歐洲央行制訂最新貨幣政策的首要考慮，想必以希臘問題為先。此刻任何對通脹產生正面預期的經濟數據，相信都不足以動搖歐洲央行維持寬鬆甚至加大寬鬆力度的決心。

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