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2015年6月4日 星期四

談財經 - 胡孟青 2015年6月4日

談財經 - 胡孟青 2015年6月4日


談財經 - 胡孟青
企債違約新常態
2015年06月04日


過去一年內地有4宗企債違約,部分從事太陽能產業(圖)。(資料圖片)





國家力撐股票大牛市,緊跟政策行事的股民自然賺到盤滿缽滿,究竟股市有多熾熱?據一些關於內地已現「炒股村」的報道不難判斷,大批農民於務農時圍在一起全力馳騁股壇、

全副精神跟進股票報價的專題報道即可知。炒股不像炒樓般受政策打壓,炒樓儼如犯罪,惟力托A股的背後盤算,自然是為內地企業藉資本市場融資,發揮股市功能,協助作為百業之母的內地銀行卸一卸潛在壞帳包袱,因中國企業債券潛在違約漸受關注,無他,在過去短短一年內,在A股創天量成交及逾7年高位之際,同期內地企業已出現4宗違約個案,今年更似密集式,單是5月已有兩宗違約。經濟增長放緩,加重還債壓力,市場總愛美麗地假設中央會派拯救隊,惟現實令人擔心道德風險,要有心理準備迎接中國債市多個或出現的第一次。

上海超日太陽能為首宗內地企業債未能如期償還利息個案,涉8,980萬元(人民幣,下同),投資界對中央容許其違約表支持,今年有前身為高檔連鎖餐飲湘鄂情於過去兩年不斷跨界轉型至環保、影視、新媒體、大數據,到現在雲計算的中科雲網,因無法償還4月中到期的2.406億元人民幣債務,成為第一次有內地企業未能如期還本金案例,情況較超日太陽能嚴重。另一家涉約15億元人民幣債券違約的保定天威更創首宗國有企業違約例子,央企也違約,能不令人感心寒嗎?其產生的問題相信較中科雲網更多。近日可口可樂飲品樽供應商之一珠海中富實業未能清還逾5億元人民幣債券本金,導致兩周內現兩宗企業債券違約。

4宗違約案例共通點是:一、每宗債券所涉金額均屬小數目;二、一半來自光伏太陽能產業,行業環境之嚴峻不難想像,難怪據悉中民投準備500億元應付違約潮,不致火燒連環船,否則將更影響投資者對債市信心,至少不是每樁債務重組均可如上海超日太陽能般順利,甚至有長城資產管理為首債券擔保人施援手,債券持有人能獲回百分百本金,問題基本不大。但其餘3家仍充斥不明朗因素,以中科雲網為例,所涉債券總額達4.8億元,更已表明最多僅能償還35%本金,即債券持有人最少要削債65%。問題是,內地企業如何進行和處理相關債務重組備受關注,因處理手法將為內地企業債的信心指標。雖然上述4宗違約事件加起來所涉金額只區區約36億元,相比全國為數12.9萬億元企業未償還總額太微不足道,惟投資者仍應關注企業債違約潮會否成為另一新常態,且出現溫水煮蛙效應。

逢周二、四刊出
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