陸羽仁 BLOG 2015年6月4日
降準預期
2015/06/04 09:06:47
網誌分類: 經濟
美國匯價軟弱，市場預期美元短期觸頂，希臘債務談判進入最後階段，而市場雙方終能達成協議的期望升溫，美股昨日輕微反彈。杜指升64點，收報18076點；標普500指數升4點，收報2114點；納指收市升23點至5099點。
美元兌6
隻主要貨幣匯價的美元指數昨日由上市的96.5下滑至午後的95.3，係5月20日以來低位。美元兌歐元亦跌至1.12美元的近期低點。部份市場人士的解讀係美元匯價已經觸頂，將會逐步回落，美元回落，對經濟有利，投資者將資金由債市搬回股市，推動債息向上，美國10年期國債息抽上2.36厘，係去年9月底以來高位。而德國10年國債息率亦跳升至0.89厘的今年高位。而我就有少少觀望，若然美國9月加息，在6月儲局會議後加息預期急升時，美元應還有一浪上行。
債息持續飆升，繼續重創公用股等高息股，杜瓊斯公用指數昨日逆市再跌1.5%，拖住大市後腿。表現最好嘅係受惠於紐約油價重回每桶60美元水平的運輸股，杜瓊斯運輸指數升1.2%，另外，債息回升，市場的息差擴大，有利金融行業，金融板塊造好，升0.7%，跑贏大市。其中摩根大通升超過1%，係表現第二好的杜指成份股。
聯儲局昨日公布美國經濟狀況報告「褐皮書」，指經濟增長由「適度」（modest）變成「穩健」（moderate），而隨後公布的經濟數據亦支持這個說法。5月ADP私人部門就業增長人數隨著服務行業人手增加，增長20.1萬人，略好過市場預期的20萬人；而美國4月貿易赤字顯著改善，大幅減少19.2%至409億美元，遠低過市場預期的435億美元。
另外，阿特蘭大聯儲嘅GDP模型顯示美國經濟由星期一顯示的0.8%增長提升至1.1%，反映經濟狀況已重返上升軌。不過，市場的共識係，即使美國經濟狀況好轉，聯儲局要在6月開始加息，已經為時已晚，不過，9月份加息的議案，仍然放在會議桌上。
內地股市方面，市場近日傳得沸沸揚揚的「阿爺向國開行放水過萬億元抵押補充貸款方式(PSL)」的消息，源於據《第一財經日報》早前指，人行將向特定內地銀行，以PSL「 放水」，規模達1.5萬億人民幣，並會調低PSL利率至3.1厘，央行上日晚間在官方微博上予以否認。央行說，會繼續通過PSL為開發性金融支持棚改提供長期穩定、成本適當的資金來源。截至5月末，PSL資金餘額為6459億元，其中1至5月新增2628億元，利率確為3.1厘。但截至目前，未有對其他金融機構開展PSL操作。自本月起，央行將按月公布上月PSL操作情況。可能係受到央行這個澄清影響，上證綜指中段一度回調2%，但好快就收復失地，接近平手離場，企穩4900點。港股表現就比較參差，恆指升0.7%，但國指唔爭氣，逆市跌0.6%。
央行否認PSL傳聞，不等如市場認為阿爺唔會繼續開水喉。中金公司認為，自阿爺降準降息之後，銀行體系超儲資金極為豐富，並帶動貨幣市場利率明顯下行，但資金未落到實體經濟上，貨幣乘數並沒有改善。這引發兩個問題：第一，商業銀行在風險偏好尚未提升背景下，如何提高這部分流動性資產的收益？第二，央行如何提升實體經濟信貸？中金認為，解決方法還是PSL。
外資大行，高盛亦認為，「從基本面來看，二季度經濟持續下行的壓力仍大，前期降息降準的刺激政策由於實施滯後和傳導不暢導致對經濟的影響效果有限。未來央行將著手進行傳導機制的建立和完善，將短端資金面的寬松傳導到長端利率的下行，真正地降低實體經濟的融資成本，以實現經濟中長期的企穩。」目前市場唔太預期阿爺會於6月減息，但會預期再降低存準率。據湯森路透對機構的最新調研顯示，79%的被訪機構認為，央行6月會維持一年期存款基準利率在2.25%，而過半的機構預期6月份準備金率會低於目前的18.5%。
陸羽仁
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